聚焦医药行业制药板块25年&26Q1业绩总结:赛道分化,创新药板块高速增长。板块销售费用率/管理费用于2025年增速分别为-1%/+2%,2026Q1增速分别为+1%/持平,运营费用整体平稳;研发费用于2025年、2026Q1增速分别为+5%、持平,创新研发投入力度持续提高。报告认为产品收入快速放量得益于出海、产品疗效优势、医保对创新药支付端的倾斜及产品独家适应症带来的强护城河优势当前,国内创新药企临床管线全球竞争力持续提升、医保政策及商保对创新药加速倾斜,国内多家创新药企有望持续步入业绩收获期,预计多企业未来2-3年内有望陆续实现扭亏为盈。25Q4~26Q1收入端下滑趋势持续减缓,其中25Q4利润端转亏主要受个别公司计提减值导致,26Q1利润持续下行主要受部分生物制品增值税税率上调至13%所致。
聚焦医药行业制药板块25年&26Q1业绩总结:赛道分化,创新药板块高速增长。板块销售费用率/管理费用于2025年增速分别为-1%/+2%,2026Q1增速分别为+1%/持平,运营费用整体平稳;研发费用于2025年、2026Q1增速分别为+5%、持平,创新研发投入力度持续提高。报告认为产品收入快速放量得益于出海、产品疗效优势、医保对创新药支付端的倾斜及产品独家适应症带来的强护城河优势当前,国内创新药企临床管线全球竞争力持续提升、医保政策及商保对创新药加速倾斜,国内多家创新药企有望持续步入业绩收获期,预计多企业未来2-3年内有望陆续实现扭亏为盈。25Q4~26Q1收入端下滑趋势持续减缓,其中25Q4利润端转亏主要受个别公司计提减值导致,26Q1利润持续下行主要受部分生物制品增值税税率上调至13%所致。
聚焦医药行业制药板块25年&26Q1业绩总结:赛道分化,创新药板块高速增长。板块销售费用率/管理费用于2025年增速分别为-1%/+2%,2026Q1增速分别为+1%/持平,运营费用整体平稳;研发费用于2025年、2026Q1增速分别为+5%、持平,创新研发投入力度持续提高。报告认为产品收入快速放量得益于出海、产品疗效优势、医保对创新药支付端的倾斜及产品独家适应症带来的强护城河优势当前,国内创新药企临床管线全球竞争力持续提升、医保政策及商保对创新药加速倾斜,国内多家创新药企有望持续步入业绩收获期,预计多企业未来2-3年内有望陆续实现扭亏为盈。25Q4~26Q1收入端下滑趋势持续减缓,其中25Q4利润端转亏主要受个别公司计提减值导致,26Q1利润持续下行主要受部分生物制品增值税税率上调至13%所致。核心数据:板块销售费用率/管理费用于2025年增速分别为-1%/+2%,2026Q1增速分别为+1%/持平,运营费用整体平稳;研发费用于2025年、2026Q1增速分别为+5%、持平,创新研发投入力度持续提高;25Q4~26Q1收入端下滑趋势持续减缓,其中25Q4利润端转亏主要受个别公司计提减值导致,26Q1利润持续下行主要受部分生物制品增值税税率上调至13%所致。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
重点分析了创新药、制药、医药、赛道分化等议题。