聚焦可选消费行业家电财务透视:盈利承压,科技与红利双线配置。报告认为,内销机会应从总量修复转向结构分化:白电龙头依托渠道、产品结构和成本管控,经营波动预计小于零售波动;外销:总量具备韧性,但更应看品类、区域和供应链能力26Q1 家电累计出口额同比小幅下滑,主要受到 25Q1 抢出口及空调高基数影响,随着以上压力消退,报告认为二季度家电外销同比表现有望修复。弹性看科技消费、黑电升级和第二曲线,底仓看高质量红利弹性方向关注科技消费、黑电升级和产业链第二曲线,重点包括 TCL 电子、兆驰股份、石头科技、科沃斯、安克创新、海信视像、极米科技、康耐特光学等;底仓优先配置高股息、现金流稳健、分红回购明确的白电龙头,重点关注美的集团、格力电器、海信家电、苏泊尔、公牛集团等。
聚焦可选消费行业家电财务透视:盈利承压,科技与红利双线配置。报告认为,内销机会应从总量修复转向结构分化:白电龙头依托渠道、产品结构和成本管控,经营波动预计小于零售波动;外销:总量具备韧性,但更应看品类、区域和供应链能力26Q1 家电累计出口额同比小幅下滑,主要受到 25Q1 抢出口及空调高基数影响,随着以上压力消退,报告认为二季度家电外销同比表现有望修复。弹性看科技消费、黑电升级和第二曲线,底仓看高质量红利弹性方向关注科技消费、黑电升级和产业链第二曲线,重点包括 TCL 电子、兆驰股份、石头科技、科沃斯、安克创新、海信视像、极米科技、康耐特光学等;底仓优先配置高股息、现金流稳健、分红回购明确的白电龙头,重点关注美的集团、格力电器、海信家电、苏泊尔、公牛集团等。
聚焦可选消费行业家电财务透视:盈利承压,科技与红利双线配置。报告认为,内销机会应从总量修复转向结构分化:白电龙头依托渠道、产品结构和成本管控,经营波动预计小于零售波动;外销:总量具备韧性,但更应看品类、区域和供应链能力26Q1 家电累计出口额同比小幅下滑,主要受到 25Q1 抢出口及空调高基数影响,随着以上压力消退,报告认为二季度家电外销同比表现有望修复。弹性看科技消费、黑电升级和第二曲线,底仓看高质量红利弹性方向关注科技消费、黑电升级和产业链第二曲线,重点包括 TCL 电子、兆驰股份、石头科技、科沃斯、安克创新、海信视像、极米科技、康耐特光学等;底仓优先配置高股息、现金流稳健、分红回购明确的白电龙头,重点关注美的集团、格力电器、海信家电、苏泊尔、公牛集团等。核心数据:基本面看,2025 年家电板块实现收入 16320.14 亿元,同比+3.5%,归母净利 1110.33 亿元,同比-6.8%;收入:白电防守,黑电和清洁小电仍具成长性2025 年空调、冰洗子板块收入分别同比+3.71%、+4.74%,仍是收入基本盘,但 26Q1 空调收入增速降至+1.4%,冰洗转为-6.3%,空调龙头韧性更足。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了家电、消费、盈利、红利等议题。