聚焦周大福(01929.HK)深度报告:黄金饰品乘风而上,品牌化推动集中度提升。2)公司最近的一次成长期是 FY2018-FY2024,营业收入 CAGR +10.7%、归母净利润 CAGR+8.0%,当时大陆市场扩店,数量从 2449 家增长到 7407 家。中国珠宝玉石首饰行业协会数据,中国黄金品类市场规模从 2021 年的 4200 亿元增长到 2025 年的 7600 亿元,CAGR +16.0%。税务新规短期不利于零售,长期有利于品牌龙头份额提升:1)2025 年 10月 29 日,《财政部 税务总局关于黄金有关税收政策的公告》规定,黄金饰品增值税抵扣率从 13%降至 6%,且仅限通过上海黄金交易所或上海期货交易所采购黄金。
聚焦周大福(01929.HK)深度报告:黄金饰品乘风而上,品牌化推动集中度提升。2)公司最近的一次成长期是 FY2018-FY2024,营业收入 CAGR +10.7%、归母净利润 CAGR+8.0%,当时大陆市场扩店,数量从 2449 家增长到 7407 家。中国珠宝玉石首饰行业协会数据,中国黄金品类市场规模从 2021 年的 4200 亿元增长到 2025 年的 7600 亿元,CAGR +16.0%。税务新规短期不利于零售,长期有利于品牌龙头份额提升:1)2025 年 10月 29 日,《财政部 税务总局关于黄金有关税收政策的公告》规定,黄金饰品增值税抵扣率从 13%降至 6%,且仅限通过上海黄金交易所或上海期货交易所采购黄金。
聚焦周大福(01929.HK)深度报告:黄金饰品乘风而上,品牌化推动集中度提升。2)公司最近的一次成长期是 FY2018-FY2024,营业收入 CAGR +10.7%、归母净利润 CAGR+8.0%,当时大陆市场扩店,数量从 2449 家增长到 7407 家。中国珠宝玉石首饰行业协会数据,中国黄金品类市场规模从 2021 年的 4200 亿元增长到 2025 年的 7600 亿元,CAGR +16.0%。税务新规短期不利于零售,长期有利于品牌龙头份额提升:1)2025 年 10月 29 日,《财政部 税务总局关于黄金有关税收政策的公告》规定,黄金饰品增值税抵扣率从 13%降至 6%,且仅限通过上海黄金交易所或上海期货交易所采购黄金。核心数据:2)公司最近的一次成长期是 FY2018-FY2024,营业收入 CAGR +10.7%、归母净利润 CAGR+8.0%,当时大陆市场扩店,数量从 2449 家增长到 7407 家;中国珠宝玉石首饰行业协会数据,中国黄金品类市场规模从 2021 年的 4200 亿元增长到 2025 年的 7600 亿元,CAGR +16.0%;税务新规短期不利于零售,长期有利于品牌龙头份额提升:1)2025 年 10月 29 日,《财政部 税务总局关于黄金有关税收政策的公告》规定,黄金饰品增值税抵扣率从 13%降至 6%,且仅限通过上海黄金交易所或上海期货交易所采购黄金。
本报告由银河证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 51 页。
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重点分析了品牌、黄金、周大福、01929.HK等议题。