聚焦固定收益专题:流动性进入关键变局期——机构行为与利率策略月报。反映在实际交易行为上:1)4 月大型银行对于 7-10Y 国债、10Y 以上国债分别日均净卖出24 亿元、39 亿元,对 3 月重点配置的 3Y 以内国债在上旬持续卖出、在下旬进行仓位回补。对此,报告认为两条主线均有变局的可能,且当前点位下债市赔率已下降,仓位管理需更加灵活。如我们前文所述,本轮资金宽松的根源在于,广义流动性层面的结构变化导致狭义流动性的充裕状态,资金宽松状态具有一定的“韧性”,因此展望 5 月,报告认为资金面整体无虞。
聚焦固定收益专题:流动性进入关键变局期——机构行为与利率策略月报。反映在实际交易行为上:1)4 月大型银行对于 7-10Y 国债、10Y 以上国债分别日均净卖出24 亿元、39 亿元,对 3 月重点配置的 3Y 以内国债在上旬持续卖出、在下旬进行仓位回补。对此,报告认为两条主线均有变局的可能,且当前点位下债市赔率已下降,仓位管理需更加灵活。如我们前文所述,本轮资金宽松的根源在于,广义流动性层面的结构变化导致狭义流动性的充裕状态,资金宽松状态具有一定的“韧性”,因此展望 5 月,报告认为资金面整体无虞。
聚焦固定收益专题:流动性进入关键变局期——机构行为与利率策略月报。反映在实际交易行为上:1)4 月大型银行对于 7-10Y 国债、10Y 以上国债分别日均净卖出24 亿元、39 亿元,对 3 月重点配置的 3Y 以内国债在上旬持续卖出、在下旬进行仓位回补。对此,报告认为两条主线均有变局的可能,且当前点位下债市赔率已下降,仓位管理需更加灵活。如我们前文所述,本轮资金宽松的根源在于,广义流动性层面的结构变化导致狭义流动性的充裕状态,资金宽松状态具有一定的“韧性”,因此展望 5 月,报告认为资金面整体无虞。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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重点分析了流动性、利率、债市、基金等议题。