聚焦国城矿业(000688)矿业转型布局稀有金属,资源端弹性释放打开成长空间。2025 年实现归母净利润10.76 亿元(同比+138.5%),其中大苏计钼矿(国城实业)净利润 11.5亿元,持股 60%,是公司核心利润源,东升庙等锌铅矿山提供稳健现金流支持,钛白粉业务处于亏损收窄期。报告预计公司持股 48%的金鑫矿业 26/27 年权益出货约 1.2/2.0 万吨,对应权益利润 8-9/14-15 亿元,项目放量将带动公司业绩进入爆发期。盈利预测与投资评级:报告预计 2026-2028 年归母净利润 15.2/23.8/32.1亿元,同比+41.3%/+56.4%/+35.0%,对应 PE 为 36x/23x/17x。
聚焦国城矿业(000688)矿业转型布局稀有金属,资源端弹性释放打开成长空间。2025 年实现归母净利润10.76 亿元(同比+138.5%),其中大苏计钼矿(国城实业)净利润 11.5亿元,持股 60%,是公司核心利润源,东升庙等锌铅矿山提供稳健现金流支持,钛白粉业务处于亏损收窄期。报告预计公司持股 48%的金鑫矿业 26/27 年权益出货约 1.2/2.0 万吨,对应权益利润 8-9/14-15 亿元,项目放量将带动公司业绩进入爆发期。盈利预测与投资评级:报告预计 2026-2028 年归母净利润 15.2/23.8/32.1亿元,同比+41.3%/+56.4%/+35.0%,对应 PE 为 36x/23x/17x。
聚焦国城矿业(000688)矿业转型布局稀有金属,资源端弹性释放打开成长空间。2025 年实现归母净利润10.76 亿元(同比+138.5%),其中大苏计钼矿(国城实业)净利润 11.5亿元,持股 60%,是公司核心利润源,东升庙等锌铅矿山提供稳健现金流支持,钛白粉业务处于亏损收窄期。报告预计公司持股 48%的金鑫矿业 26/27 年权益出货约 1.2/2.0 万吨,对应权益利润 8-9/14-15 亿元,项目放量将带动公司业绩进入爆发期。盈利预测与投资评级:报告预计 2026-2028 年归母净利润 15.2/23.8/32.1亿元,同比+41.3%/+56.4%/+35.0%,对应 PE 为 36x/23x/17x。核心数据:2025 年实现归母净利润10.76 亿元(同比+138.5%),其中大苏计钼矿(国城实业)净利润 11.5亿元,持股 60%,是公司核心利润源,东升庙等锌铅矿山提供稳健现金流支持,钛白粉业务处于亏损收窄期;报告预计公司持股 48%的金鑫矿业 26/27 年权益出货约 1.2/2.0 万吨,对应权益利润 8-9/14-15 亿元,项目放量将带动公司业绩进入爆发期;盈利预测与投资评级:报告预计 2026-2028 年归母净利润 15.2/23.8/32.1亿元,同比+41.3%/+56.4%/+35.0%,对应 PE 为 36x/23x/17x。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
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重点分析了矿业、金属、收入、有色等议题。