聚焦公用事业行业研究:火水增长绿核承压,火电迎业绩时间线。从数据上来看:(1)板块 ROE 略有下降 0.6pct 至 8.8%,其中资产负债率下降 0.3pct 至 62.6%,财务费用下降 9.4%;(2)现金流方面:补贴发放及经营改善带动全年经营现金流净额同比增长 12%,投资现金流净额增速-9.6%(连续三年下降,首次为负);(3)分红金额同比提升 6.6%,其中水电、火电分别同比提升 15.3%、11.6%;(4)板块持仓仍处低位,公募重仓持股比例仅 0.45%,远低于板块市值占比的 4.27%。(4)核电电价下降驱动盈利下滑:2025 全年及 26Q1 业绩同比-2.5%、-18.6%,主要受市场化交易电量提升、电价下降的影。
聚焦公用事业行业研究:火水增长绿核承压,火电迎业绩时间线。从数据上来看:(1)板块 ROE 略有下降 0.6pct 至 8.8%,其中资产负债率下降 0.3pct 至 62.6%,财务费用下降 9.4%;(2)现金流方面:补贴发放及经营改善带动全年经营现金流净额同比增长 12%,投资现金流净额增速-9.6%(连续三年下降,首次为负);(3)分红金额同比提升 6.6%,其中水电、火电分别同比提升 15.3%、11.6%;(4)板块持仓仍处低位,公募重仓持股比例仅 0.45%,远低于板块市值占比的 4.27%。(4)核电电价下降驱动盈利下滑:2025 全年及 26Q1 业绩同比-2.5%、-18.6%,主要受市场化交易电量提升、电价下降的影。
聚焦公用事业行业研究:火水增长绿核承压,火电迎业绩时间线。从数据上来看:(1)板块 ROE 略有下降 0.6pct 至 8.8%,其中资产负债率下降 0.3pct 至 62.6%,财务费用下降 9.4%;(2)现金流方面:补贴发放及经营改善带动全年经营现金流净额同比增长 12%,投资现金流净额增速-9.6%(连续三年下降,首次为负);(3)分红金额同比提升 6.6%,其中水电、火电分别同比提升 15.3%、11.6%;(4)板块持仓仍处低位,公募重仓持股比例仅 0.45%,远低于板块市值占比的 4.27%。(4)核电电价下降驱动盈利下滑:2025 全年及 26Q1 业绩同比-2.5%、-18.6%,主要受市场化交易电量提升、电价下降的影。核心数据:从数据上来看:(1)板块 ROE 略有下降 0.6pct 至 8.8%,其中资产负债率下降 0.3pct 至 62.6%,财务费用下降 9.4%;(2)现金流方面:补贴发放及经营改善带动全年经营现金流净额同比增长 12%,投资现金流净额增速-9.6%(连续三年下降,首次为负);(3)分红金额同比提升 6.6%,其中水电、火电分别同比提升 15.3%、11.6%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了火电、基金、核电、水电等议题。