聚焦均衡配置景气加速与低估反转——2026年港股中期策略。估值:流动性环境或仍有逆风,上行风险为 AI 进展提振风险溢价预计偏紧的海外流动性环境下,若大厂 AI 进展无超预期表现,下半年恒生指数 PETTM 估值基准情形仍在 11-12 倍区间波动:海外流动性逆风概率高于顺风,Q2-Q4 美债利率或持续维持 4.6-4.7%高位,美元略有下行;香港本地流动性因美联储货币政策预期调整小幅收缩,M2 同比中性假设微降;行业配置:均衡配置景气加速与低估反转两条线索结合行业的短中周期定位、盈利预期的边际变化,景气加速视角下,建议重点关注电新、机械和半导体,估值分位数处于历史高位不构成超额收益的强约束,下半年重点跟踪盈利的兑现度和预期上修的持续性。
聚焦均衡配置景气加速与低估反转——2026年港股中期策略。估值:流动性环境或仍有逆风,上行风险为 AI 进展提振风险溢价预计偏紧的海外流动性环境下,若大厂 AI 进展无超预期表现,下半年恒生指数 PETTM 估值基准情形仍在 11-12 倍区间波动:海外流动性逆风概率高于顺风,Q2-Q4 美债利率或持续维持 4.6-4.7%高位,美元略有下行;香港本地流动性因美联储货币政策预期调整小幅收缩,M2 同比中性假设微降;行业配置:均衡配置景气加速与低估反转两条线索结合行业的短中周期定位、盈利预期的边际变化,景气加速视角下,建议重点关注电新、机械和半导体,估值分位数处于历史高位不构成超额收益的强约束,下半年重点跟踪盈利的兑现度和预期上修的持续性。
聚焦均衡配置景气加速与低估反转——2026年港股中期策略。估值:流动性环境或仍有逆风,上行风险为 AI 进展提振风险溢价预计偏紧的海外流动性环境下,若大厂 AI 进展无超预期表现,下半年恒生指数 PETTM 估值基准情形仍在 11-12 倍区间波动:海外流动性逆风概率高于顺风,Q2-Q4 美债利率或持续维持 4.6-4.7%高位,美元略有下行;香港本地流动性因美联储货币政策预期调整小幅收缩,M2 同比中性假设微降;行业配置:均衡配置景气加速与低估反转两条线索结合行业的短中周期定位、盈利预期的边际变化,景气加速视角下,建议重点关注电新、机械和半导体,估值分位数处于历史高位不构成超额收益的强约束,下半年重点跟踪盈利的兑现度和预期上修的持续性。核心数据:估值:流动性环境或仍有逆风,上行风险为 AI 进展提振风险溢价预计偏紧的海外流动性环境下,若大厂 AI 进展无超预期表现,下半年恒生指数 PETTM 估值基准情形仍在 11-12 倍区间波动:海外流动性逆风概率高于顺风,Q2-Q4 美债利率或持续维持 4.6-4.7%高位,美元略有下行;但下半年流动性和资金面或仍有逆风,若大厂 AI 无超预期进展打开估值空间,恒生指数 PETTM 基准情形或在 11 至 12 倍区间波动;盈利:下半年或优于上半年,AI、外需是主力,关注地产链和消费不考虑汇率表观增厚,我们预测港股非金融 26 年收入增速 10.4%,利润增速 8.3%,同比增速均较 25 年略改善,下半年同比好于上半年。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 27。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了港股、IPO、均衡配置景气加速与低估反转、2026年港股中期策略等议题。