聚焦宏观专题报告:央行购金的两大变化。❖ 央行的转变一:“价值储备”到“价值兑现”:2026 年出现多国抛售黄金:俄罗斯 1-2 月抛售 15 吨(弥补财政支出)、土耳其 3 月抛售 118.4 吨(以黄金抵押换取美元流动性)、保加利亚等国亦因储备调整出售黄金。央行售金主因各异:俄罗斯受俄乌冲突第四年财政恶化(赤字突破 GDP的 2.6%)所驱动;土耳其则为对冲汇率风险,历史显示其每次大幅抛售均对应里拉大幅贬值阶段,危机解除后持续买入,属短期冲击而非趋势逆转。值得注意的是,新兴市场央行主动管理黄金储备比例从 2019 年 26%升至 2025 年 46%,首次超过发达经济体,管理目的以提高收益和风险管理为主,手段以存款和黄金抵押互换为主。
聚焦宏观专题报告:央行购金的两大变化。❖ 央行的转变一:“价值储备”到“价值兑现”:2026 年出现多国抛售黄金:俄罗斯 1-2 月抛售 15 吨(弥补财政支出)、土耳其 3 月抛售 118.4 吨(以黄金抵押换取美元流动性)、保加利亚等国亦因储备调整出售黄金。央行售金主因各异:俄罗斯受俄乌冲突第四年财政恶化(赤字突破 GDP的 2.6%)所驱动;土耳其则为对冲汇率风险,历史显示其每次大幅抛售均对应里拉大幅贬值阶段,危机解除后持续买入,属短期冲击而非趋势逆转。值得注意的是,新兴市场央行主动管理黄金储备比例从 2019 年 26%升至 2025 年 46%,首次超过发达经济体,管理目的以提高收益和风险管理为主,手段以存款和黄金抵押互换为主。
聚焦宏观专题报告:央行购金的两大变化。❖ 央行的转变一:“价值储备”到“价值兑现”:2026 年出现多国抛售黄金:俄罗斯 1-2 月抛售 15 吨(弥补财政支出)、土耳其 3 月抛售 118.4 吨(以黄金抵押换取美元流动性)、保加利亚等国亦因储备调整出售黄金。央行售金主因各异:俄罗斯受俄乌冲突第四年财政恶化(赤字突破 GDP的 2.6%)所驱动;土耳其则为对冲汇率风险,历史显示其每次大幅抛售均对应里拉大幅贬值阶段,危机解除后持续买入,属短期冲击而非趋势逆转。值得注意的是,新兴市场央行主动管理黄金储备比例从 2019 年 26%升至 2025 年 46%,首次超过发达经济体,管理目的以提高收益和风险管理为主,手段以存款和黄金抵押互换为主。核心数据:值得注意的是,新兴市场央行主动管理黄金储备比例从 2019 年 26%升至 2025 年 46%,首次超过发达经济体,管理目的以提高收益和风险管理为主,手段以存款和黄金抵押互换为主。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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重点分析了宏观、金价、黄金、宏观专题报告等议题。