聚焦家电行业2025年报及2026年一季报业绩综述:谷底春声近,蓄力待日晴。报告认为,增速环比改善主因 25Q1 基数相对较低&地产拖累逐步减弱;外销虽受关税和地缘冲突影响,但龙头仍保持增长韧性。2025 年家电板块营收 14982 亿元,同比增长 3.4%,其中 25Q4 营收 3319 亿元,同比下滑 6.1%,在内销国补退坡、外销关税和去库存因素影响下,经营承压。建议关注三条主线:1)受益 AI 技术落地,新产品迎来颠覆性创新,从而带来需求高景气,如 NAS、智能影像、智能影音等;2)受益全球能源价格上涨,油改电品类需求增长,中国厂商正在出海重新定义产品;3)保持稳步成长的“质量红利”标的,低估值&高股息的公司:美的集团、海尔智家、海信家电。
聚焦家电行业2025年报及2026年一季报业绩综述:谷底春声近,蓄力待日晴。报告认为,增速环比改善主因 25Q1 基数相对较低&地产拖累逐步减弱;外销虽受关税和地缘冲突影响,但龙头仍保持增长韧性。2025 年家电板块营收 14982 亿元,同比增长 3.4%,其中 25Q4 营收 3319 亿元,同比下滑 6.1%,在内销国补退坡、外销关税和去库存因素影响下,经营承压。建议关注三条主线:1)受益 AI 技术落地,新产品迎来颠覆性创新,从而带来需求高景气,如 NAS、智能影像、智能影音等;2)受益全球能源价格上涨,油改电品类需求增长,中国厂商正在出海重新定义产品;3)保持稳步成长的“质量红利”标的,低估值&高股息的公司:美的集团、海尔智家、海信家电。
聚焦家电行业2025年报及2026年一季报业绩综述:谷底春声近,蓄力待日晴。报告认为,增速环比改善主因 25Q1 基数相对较低&地产拖累逐步减弱;外销虽受关税和地缘冲突影响,但龙头仍保持增长韧性。2025 年家电板块营收 14982 亿元,同比增长 3.4%,其中 25Q4 营收 3319 亿元,同比下滑 6.1%,在内销国补退坡、外销关税和去库存因素影响下,经营承压。建议关注三条主线:1)受益 AI 技术落地,新产品迎来颠覆性创新,从而带来需求高景气,如 NAS、智能影像、智能影音等;2)受益全球能源价格上涨,油改电品类需求增长,中国厂商正在出海重新定义产品;3)保持稳步成长的“质量红利”标的,低估值&高股息的公司:美的集团、海尔智家、海信家电。核心数据:2025 年家电板块营收 14982 亿元,同比增长 3.4%,其中 25Q4 营收 3319 亿元,同比下滑 6.1%,在内销国补退坡、外销关税和去库存因素影响下,经营承压;26Q1 实现营收 3883亿元,同比下滑 0.1%,降幅环比收窄。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了家电、出海、地产、收入等议题。