聚焦山高环能(000803)业绩拐点显现,多维估值视角下的投资价值再审视。2025 年公司实现营业收入 14.47 亿元,同比下降 0.17%;其中油脂产品加工和销售收入 7.43 亿元,同比下降 9.55%,环保无害化处理收入 3.67 亿元,同比增长 17.37%,供暖业务收入 3.12 亿元,同比增长 1.78%。油脂收入下降并非需求走弱,而是公司减少低毛利外采油脂销售、提升自产油脂和高毛利订单占比的结果(2025 年油脂产品加工和销售毛利率提升至 28.72%,同比提升 8.61 个百分点)。为什么报告认为山高环能较普通环保公司应享有估值溢价?报告认为,市场不应简单将山高环能按传统环保运营商给予 10-15 倍 PE 估值。
聚焦山高环能(000803)业绩拐点显现,多维估值视角下的投资价值再审视。2025 年公司实现营业收入 14.47 亿元,同比下降 0.17%;其中油脂产品加工和销售收入 7.43 亿元,同比下降 9.55%,环保无害化处理收入 3.67 亿元,同比增长 17.37%,供暖业务收入 3.12 亿元,同比增长 1.78%。油脂收入下降并非需求走弱,而是公司减少低毛利外采油脂销售、提升自产油脂和高毛利订单占比的结果(2025 年油脂产品加工和销售毛利率提升至 28.72%,同比提升 8.61 个百分点)。为什么报告认为山高环能较普通环保公司应享有估值溢价?报告认为,市场不应简单将山高环能按传统环保运营商给予 10-15 倍 PE 估值。
聚焦山高环能(000803)业绩拐点显现,多维估值视角下的投资价值再审视。2025 年公司实现营业收入 14.47 亿元,同比下降 0.17%;其中油脂产品加工和销售收入 7.43 亿元,同比下降 9.55%,环保无害化处理收入 3.67 亿元,同比增长 17.37%,供暖业务收入 3.12 亿元,同比增长 1.78%。油脂收入下降并非需求走弱,而是公司减少低毛利外采油脂销售、提升自产油脂和高毛利订单占比的结果(2025 年油脂产品加工和销售毛利率提升至 28.72%,同比提升 8.61 个百分点)。为什么报告认为山高环能较普通环保公司应享有估值溢价?报告认为,市场不应简单将山高环能按传统环保运营商给予 10-15 倍 PE 估值。核心数据:2025 年公司实现营业收入 14.47 亿元,同比下降 0.17%;其中油脂产品加工和销售收入 7.43 亿元,同比下降 9.55%,环保无害化处理收入 3.67 亿元,同比增长 17.37%,供暖业务收入 3.12 亿元,同比增长 1.78%;油脂收入下降并非需求走弱,而是公司减少低毛利外采油脂销售、提升自产油脂和高毛利订单占比的结果(2025 年油脂产品加工和销售毛利率提升至 28.72%,同比提升 8.61 个百分点)。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了山高环能等议题。