聚焦建材行业2025年消费建材财报综述:经营拐点星星火点。成本侧,减员增效接近尾声,多数板块销售费用压降效果较好,但业务向存量零售转型过程中,前期费用投入整体仍较为刚性,费率降幅有限,25 年期间费率同比-0.2pct;减值层面仍有余波,全年资产及信用减值损失合计为 106.5 亿元,同比多计提 20 亿元,但 25 年底板块总体应收账款规模显著下降,合计为 426 亿元,较高点(2021 年)下降 31.3%。展望 26 年,报告认为上游石化原材料周期上行,为整体地产链材料提供较好的价格和盈利修复契机,零售侧存量逻辑将继续演绎,工程侧开工端有望率先企稳,重点推荐报表风险出清、产品复价空间大、或受益建材零售、出海的重点公司兔宝宝、北新建材、三棵树、伟星新材、东方雨虹。
聚焦建材行业2025年消费建材财报综述:经营拐点星星火点。成本侧,减员增效接近尾声,多数板块销售费用压降效果较好,但业务向存量零售转型过程中,前期费用投入整体仍较为刚性,费率降幅有限,25 年期间费率同比-0.2pct;减值层面仍有余波,全年资产及信用减值损失合计为 106.5 亿元,同比多计提 20 亿元,但 25 年底板块总体应收账款规模显著下降,合计为 426 亿元,较高点(2021 年)下降 31.3%。展望 26 年,报告认为上游石化原材料周期上行,为整体地产链材料提供较好的价格和盈利修复契机,零售侧存量逻辑将继续演绎,工程侧开工端有望率先企稳,重点推荐报表风险出清、产品复价空间大、或受益建材零售、出海的重点公司兔宝宝、北新建材、三棵树、伟星新材、东方雨虹。
聚焦建材行业2025年消费建材财报综述:经营拐点星星火点。成本侧,减员增效接近尾声,多数板块销售费用压降效果较好,但业务向存量零售转型过程中,前期费用投入整体仍较为刚性,费率降幅有限,25 年期间费率同比-0.2pct;减值层面仍有余波,全年资产及信用减值损失合计为 106.5 亿元,同比多计提 20 亿元,但 25 年底板块总体应收账款规模显著下降,合计为 426 亿元,较高点(2021 年)下降 31.3%。展望 26 年,报告认为上游石化原材料周期上行,为整体地产链材料提供较好的价格和盈利修复契机,零售侧存量逻辑将继续演绎,工程侧开工端有望率先企稳,重点推荐报表风险出清、产品复价空间大、或受益建材零售、出海的重点公司兔宝宝、北新建材、三棵树、伟星新材、东方雨虹。核心数据:成本侧,减员增效接近尾声,多数板块销售费用压降效果较好,但业务向存量零售转型过程中,前期费用投入整体仍较为刚性,费率降幅有限,25 年期间费率同比-0.2pct;减值层面仍有余波,全年资产及信用减值损失合计为 106.5 亿元,同比多计提 20 亿元,但 25 年底板块总体应收账款规模显著下降,合计为 426 亿元,较高点(2021 年)下降 31.3%;1Q26 板块收入/归母净利合计为 404/23 亿元,同比+7.0%/+41.1%,3 月初,外部地缘冲突引发上游石化原材料价格快速上行,多数消费建材细分品类产品复价/提价加速,引领收入及盈利能力同比表现转正。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 31 页。
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重点分析了建材、消费、收入、盈利等议题。