聚焦建筑与工程行业2025年建筑工程财报综述:压力增加出清加速。26Q1恢复缓慢,实物量同比仍然承压,营收/归母净利同比-6.10%/-15.15%,报告认为 26 年作为“十五五”规划的开局之年,全年有望在稳增长背景下,推动投资止跌回稳,实现开门红,但宏观经济整体进入增速降档产业结构升级阶段,基建投资总量弹性有所减弱,行业整合加速。投资建议:能源及产业服务类景气较好在总量趋缓结构景气的背景下,报告认为 “十五五”期间新兴产业、战略地区有望维持较高投资景气,看好能源、科技、产业服务类企业,新疆、西藏等快速发展地区:1)产业服务驱动成长机遇,数据中心、算力枢纽、洁净室工程等产业服务类细分行业有望迎来需求快速发展阶段,如亚翔集成、柏诚股份等;2)回款较好、景气度相对较高的能源相关工程板块,如中国化学、中国核建等。
聚焦建筑与工程行业2025年建筑工程财报综述:压力增加出清加速。26Q1恢复缓慢,实物量同比仍然承压,营收/归母净利同比-6.10%/-15.15%,报告认为 26 年作为“十五五”规划的开局之年,全年有望在稳增长背景下,推动投资止跌回稳,实现开门红,但宏观经济整体进入增速降档产业结构升级阶段,基建投资总量弹性有所减弱,行业整合加速。投资建议:能源及产业服务类景气较好在总量趋缓结构景气的背景下,报告认为 “十五五”期间新兴产业、战略地区有望维持较高投资景气,看好能源、科技、产业服务类企业,新疆、西藏等快速发展地区:1)产业服务驱动成长机遇,数据中心、算力枢纽、洁净室工程等产业服务类细分行业有望迎来需求快速发展阶段,如亚翔集成、柏诚股份等;2)回款较好、景气度相对较高的能源相关工程板块,如中国化学、中国核建等。
聚焦建筑与工程行业2025年建筑工程财报综述:压力增加出清加速。26Q1恢复缓慢,实物量同比仍然承压,营收/归母净利同比-6.10%/-15.15%,报告认为 26 年作为“十五五”规划的开局之年,全年有望在稳增长背景下,推动投资止跌回稳,实现开门红,但宏观经济整体进入增速降档产业结构升级阶段,基建投资总量弹性有所减弱,行业整合加速。投资建议:能源及产业服务类景气较好在总量趋缓结构景气的背景下,报告认为 “十五五”期间新兴产业、战略地区有望维持较高投资景气,看好能源、科技、产业服务类企业,新疆、西藏等快速发展地区:1)产业服务驱动成长机遇,数据中心、算力枢纽、洁净室工程等产业服务类细分行业有望迎来需求快速发展阶段,如亚翔集成、柏诚股份等;2)回款较好、景气度相对较高的能源相关工程板块,如中国化学、中国核建等。核心数据:26Q1恢复缓慢,实物量同比仍然承压,营收/归母净利同比-6.10%/-15.15%,报告认为 26 年作为“十五五”规划的开局之年,全年有望在稳增长背景下,推动投资止跌回稳,实现开门红,但宏观经济整体进入增速降档产业结构升级阶段,基建投资总量弹性有所减弱,行业整合加速;25 年 CS 建筑板块营收 8.21 万亿元,同比-5.67%,归母净利润 1305.87 亿元,同比-22.67%,较 24 年降幅扩大 8.27pct,主要系 25 年建筑企业减值压力持续加大,叠加费用率提升,导致盈利能力有所下滑,杠杆率被动提升,归母净利率及周转率降低,使得板块 ROE(摊薄)同比下滑 1.67pct;理/研发/财务费用率同比+0.02/+0.03/-0.05/+0.13pct,一方面收入下滑而费用刚性,另一方面回款压力变大带息负债增加及汇兑损失增加导致财务费用率提升较多,减值损失占收入比重提升 0.33pct。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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重点分析了建筑、净利润、利率、基建等议题。