聚焦建筑装饰行业2025/2026Q1财报综述:收入利润下滑明显,现金流有所改善。展望未来,报告认为随着化债政策的不断推进,以及中央财政为代表的“两重”项目建设预计提速,投资有望持续恢复,现金流进一步改善。(1)市场认为建筑公司增长不具备持续性,报告认为:1)国资委对央企考核由规模增长转向质量提升,无论中央还是地方对于所属企业发展质量和持续性的重视程度产生明显变化;2)众多企业已主动寻求第二增长曲线,产业链上下游延伸、运营类资产占比增加,延长公司经营久期;3)一带一路出海大势所趋,近些年国内经营承压,企业海外不断取得新进展,打开行业天花板。报告认为房地产和建筑仍是我国经济的两大支柱产业,存量时代依然存在较大以旧换新、房屋更新改造、设备改造等投资建设需求,投资有潜力、有空间,经济承压的背景之下,地产、基建领域刺激政策更加值得期待。
聚焦建筑装饰行业2025/2026Q1财报综述:收入利润下滑明显,现金流有所改善。展望未来,报告认为随着化债政策的不断推进,以及中央财政为代表的“两重”项目建设预计提速,投资有望持续恢复,现金流进一步改善。(1)市场认为建筑公司增长不具备持续性,报告认为:1)国资委对央企考核由规模增长转向质量提升,无论中央还是地方对于所属企业发展质量和持续性的重视程度产生明显变化;2)众多企业已主动寻求第二增长曲线,产业链上下游延伸、运营类资产占比增加,延长公司经营久期;3)一带一路出海大势所趋,近些年国内经营承压,企业海外不断取得新进展,打开行业天花板。报告认为房地产和建筑仍是我国经济的两大支柱产业,存量时代依然存在较大以旧换新、房屋更新改造、设备改造等投资建设需求,投资有潜力、有空间,经济承压的背景之下,地产、基建领域刺激政策更加值得期待。
聚焦建筑装饰行业2025/2026Q1财报综述:收入利润下滑明显,现金流有所改善。展望未来,报告认为随着化债政策的不断推进,以及中央财政为代表的“两重”项目建设预计提速,投资有望持续恢复,现金流进一步改善。(1)市场认为建筑公司增长不具备持续性,报告认为:1)国资委对央企考核由规模增长转向质量提升,无论中央还是地方对于所属企业发展质量和持续性的重视程度产生明显变化;2)众多企业已主动寻求第二增长曲线,产业链上下游延伸、运营类资产占比增加,延长公司经营久期;3)一带一路出海大势所趋,近些年国内经营承压,企业海外不断取得新进展,打开行业天花板。报告认为房地产和建筑仍是我国经济的两大支柱产业,存量时代依然存在较大以旧换新、房屋更新改造、设备改造等投资建设需求,投资有潜力、有空间,经济承压的背景之下,地产、基建领域刺激政策更加值得期待。核心数据:2025 年建筑行业主要上市公司实现营业收入 7.72 万亿,同比-5.8%,归母净利润 1300 亿,同比-22.4%,2026Q1 行业实现收入 1.73 万亿,同比-6.2%,归母净利润 382 亿,同比-14.1%;2025 年行业经营性现金流净额 1641 亿,同比多流入 574 亿,2026Q1 行业经营性现金流净额-4284亿,同比多流出 78 亿。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 18 页。
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重点分析了建筑、收入等议题。