聚焦昭衍新药(603127)首次覆盖报告:国内领先安评CRO专家,赋能新药非临床研发。市场认为公司实验室主业收入及利润尚未完全好转并体现在报表端以及实验猴价格未来上涨空间有限,但报告认为:1)报表端实验室主业的收入和利润的好转存在一定滞后性,新签订单目前已展现出强势回暖的趋势,2025 年和 2026 年第一季度新签订单分别为 26、9.1 亿元,分别同比增长 41%、112%,公司订单大多在 1 年执行完毕,未来报表端业绩的可预见性较强;2)由于实验猴繁殖扩产周期长达 6-7 年以及繁殖种群老化,我国实验猴资源内生供给刚性偏收缩,此外新冠疫情后国家对野生动物进出口加强管制,实验猴资源外部供给受限,未来实验猴价格在行业需求回暖的背景下有望持续上涨。
聚焦昭衍新药(603127)首次覆盖报告:国内领先安评CRO专家,赋能新药非临床研发。市场认为公司实验室主业收入及利润尚未完全好转并体现在报表端以及实验猴价格未来上涨空间有限,但报告认为:1)报表端实验室主业的收入和利润的好转存在一定滞后性,新签订单目前已展现出强势回暖的趋势,2025 年和 2026 年第一季度新签订单分别为 26、9.1 亿元,分别同比增长 41%、112%,公司订单大多在 1 年执行完毕,未来报表端业绩的可预见性较强;2)由于实验猴繁殖扩产周期长达 6-7 年以及繁殖种群老化,我国实验猴资源内生供给刚性偏收缩,此外新冠疫情后国家对野生动物进出口加强管制,实验猴资源外部供给受限,未来实验猴价格在行业需求回暖的背景下有望持续上涨。
聚焦昭衍新药(603127)首次覆盖报告:国内领先安评CRO专家,赋能新药非临床研发。市场认为公司实验室主业收入及利润尚未完全好转并体现在报表端以及实验猴价格未来上涨空间有限,但报告认为:1)报表端实验室主业的收入和利润的好转存在一定滞后性,新签订单目前已展现出强势回暖的趋势,2025 年和 2026 年第一季度新签订单分别为 26、9.1 亿元,分别同比增长 41%、112%,公司订单大多在 1 年执行完毕,未来报表端业绩的可预见性较强;2)由于实验猴繁殖扩产周期长达 6-7 年以及繁殖种群老化,我国实验猴资源内生供给刚性偏收缩,此外新冠疫情后国家对野生动物进出口加强管制,实验猴资源外部供给受限,未来实验猴价格在行业需求回暖的背景下有望持续上涨。核心数据:市场认为公司实验室主业收入及利润尚未完全好转并体现在报表端以及实验猴价格未来上涨空间有限,但报告认为:1)报表端实验室主业的收入和利润的好转存在一定滞后性,新签订单目前已展现出强势回暖的趋势,2025 年和 2026 年第一季度新签订单分别为 26、9.1 亿元,分别同比增长 41%、112%,公司订单大多在 1 年执行完毕,未来报表端业绩的可预见性较强;考虑到此前由于行业周期性调整,公司承接较多降价订单影响了该业务毛利率,目前订单报价逐步恢复,未来将逐步体现在报表端,报告预计 2026-2028 年的毛利率分别为25.00%/35.00%/45.00%;2)公司持续推进一体化经营战略,同步布局了临床业务,目前该业务收入占比不足 5%,收入体量相对较小,未来随着行业的回暖,临床业务也展现出复苏的趋势,报告预计临床服务业务 2026-2028 年的营业收入分别 为 0.91/1.16/1.50 亿 元 , 同 比 增 长25.00%/27.00%/30.00%。
本报告由西部证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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重点分析了CRO、临床、昭衍新药、首次覆盖报告等议题。