聚焦流动性与同业存单跟踪:学习理解货币政策“前瞻性灵活性针对性”。尤其是 4 月份以来,市场回购利率持续低于央行 7 天期逆回购利率,叠加央行 3 月份、4 月份加大了中期流动性工具(买断式逆回购、MLF)的净回笼力度,央行对于资金面态度成为市场关切。《人民银行法》规定“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”,但实际运行中,中国央行具备多重货币政策目标,包括价格稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡、金融稳定等。报告认为,当前“灵活性”在央行决策中或更为突出,资金宽松逻辑延续。
聚焦流动性与同业存单跟踪:学习理解货币政策“前瞻性灵活性针对性”。尤其是 4 月份以来,市场回购利率持续低于央行 7 天期逆回购利率,叠加央行 3 月份、4 月份加大了中期流动性工具(买断式逆回购、MLF)的净回笼力度,央行对于资金面态度成为市场关切。《人民银行法》规定“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”,但实际运行中,中国央行具备多重货币政策目标,包括价格稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡、金融稳定等。报告认为,当前“灵活性”在央行决策中或更为突出,资金宽松逻辑延续。
聚焦流动性与同业存单跟踪:学习理解货币政策“前瞻性灵活性针对性”。尤其是 4 月份以来,市场回购利率持续低于央行 7 天期逆回购利率,叠加央行 3 月份、4 月份加大了中期流动性工具(买断式逆回购、MLF)的净回笼力度,央行对于资金面态度成为市场关切。《人民银行法》规定“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”,但实际运行中,中国央行具备多重货币政策目标,包括价格稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡、金融稳定等。报告认为,当前“灵活性”在央行决策中或更为突出,资金宽松逻辑延续。核心数据:2026 年一季度经济增速达 5%,位于今年政府目标增速的上限,我国经济起步有力,主要指标好于预期;而当前央行 4 月份中期流动性工具(买断式逆回购、MLF)净回笼量显著高于 3 月份,不意味着央行要引导货币市场利率回归政策利率上方,或更多出于向市场明确“事实性降息”的程度,即央行合意的 DR001 下限在 1.20%。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了货币政策、流动性、政治、流动性与同业存单跟踪等议题。