聚焦海思科(002653)首次覆盖报告:国内稀缺的创新转型Pharma。报告认为,依托差异化产品矩阵与专业化学术推广,海思科将会成长为国内围手术期麻醉镇痛龙头。但是,报告认为海思科创新药管线可圈可点,国内商业化已跑通,未来有望从麻醉镇痛龙头成长为综合型 Pharma,核心依据如下:1)创新药价值来自于差异化,并非只有热门赛道或原创靶点是差异化,海思科在研小分子在吸入剂型、非阿片镇痛、口服环肽、适应症布局等方面差异化优势显著,有望创造出更高商业价值;2)环泊酚之后的其他产品同属围手术期医学领域,并具备长效、给药便捷和非管制镇痛等差异化优势,有望复刻环泊酚成功路径;3)公司在呼吸、代谢、自免和肿瘤等领域布局多个潜力管线,有望持续出海,兑现国际化价值。
聚焦海思科(002653)首次覆盖报告:国内稀缺的创新转型Pharma。报告认为,依托差异化产品矩阵与专业化学术推广,海思科将会成长为国内围手术期麻醉镇痛龙头。但是,报告认为海思科创新药管线可圈可点,国内商业化已跑通,未来有望从麻醉镇痛龙头成长为综合型 Pharma,核心依据如下:1)创新药价值来自于差异化,并非只有热门赛道或原创靶点是差异化,海思科在研小分子在吸入剂型、非阿片镇痛、口服环肽、适应症布局等方面差异化优势显著,有望创造出更高商业价值;2)环泊酚之后的其他产品同属围手术期医学领域,并具备长效、给药便捷和非管制镇痛等差异化优势,有望复刻环泊酚成功路径;3)公司在呼吸、代谢、自免和肿瘤等领域布局多个潜力管线,有望持续出海,兑现国际化价值。
聚焦海思科(002653)首次覆盖报告:国内稀缺的创新转型Pharma。报告认为,依托差异化产品矩阵与专业化学术推广,海思科将会成长为国内围手术期麻醉镇痛龙头。但是,报告认为海思科创新药管线可圈可点,国内商业化已跑通,未来有望从麻醉镇痛龙头成长为综合型 Pharma,核心依据如下:1)创新药价值来自于差异化,并非只有热门赛道或原创靶点是差异化,海思科在研小分子在吸入剂型、非阿片镇痛、口服环肽、适应症布局等方面差异化优势显著,有望创造出更高商业价值;2)环泊酚之后的其他产品同属围手术期医学领域,并具备长效、给药便捷和非管制镇痛等差异化优势,有望复刻环泊酚成功路径;3)公司在呼吸、代谢、自免和肿瘤等领域布局多个潜力管线,有望持续出海,兑现国际化价值。核心数据:创新药领域,继环泊酚大单品后,安瑞克芬、克利加巴林和考格列汀接连上市,2026 年创新药营收占比有望突破 50%;我们预测公司 2026-2028 年每股收益分别为 0.54、0.76、0.92 元,考虑到公司诸多创新药管线仍处于临床阶段,因此采取 DCF 估值法,对应目标价为 70.11 元,首次给予“买入”评级;考虑到公司既有多款销售快速放量的创新药,同时存在诸多潜力临床管线,长期成长性极佳,因此采取 DCF 估值法,对应目标价为 70.11 元,首次给予“买入评级”。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 37 页。
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重点分析了创新药、商业化、临床、政策等议题。