聚焦煤炭开采行业2025年报及2026年一季报综述:2025年业绩承压,2026Q1曙光初现,多重催化静待花开。2025 年化工耗煤同比增长明显,但火电发电受可再生能源发电高增的挤压影响同比下滑,供给端国内生产虽受查超产扰动,全年来看整体稳中有增,但进口煤同比下滑,据我们测算,2025 年国内煤炭供应增速 0.2%,煤炭需求增速 0.2%,供需基本平衡,但受上半年以量补价致煤价下滑较多影响,2025 年煤价中枢下滑,2025年秦港动力煤(Q5500,山西产)均价为 697 元/吨,同比-18.49%;平均毛利 198 元/吨,同比-27%;毛利率 40%,同比-6pct,售价下降拖累煤企盈利。2025 年,期间费用方面,绝对值同比下降,费用率受营收下降影响有所提升。
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聚焦煤炭开采行业2025年报及2026年一季报综述:2025年业绩承压,2026Q1曙光初现,多重催化静待花开。2025 年化工耗煤同比增长明显,但火电发电受可再生能源发电高增的挤压影响同比下滑,供给端国内生产虽受查超产扰动,全年来看整体稳中有增,但进口煤同比下滑,据我们测算,2025 年国内煤炭供应增速 0.2%,煤炭需求增速 0.2%,供需基本平衡,但受上半年以量补价致煤价下滑较多影响,2025 年煤价中枢下滑,2025年秦港动力煤(Q5500,山西产)均价为 697 元/吨,同比-18.49%;平均毛利 198 元/吨,同比-27%;毛利率 40%,同比-6pct,售价下降拖累煤企盈利。2025 年,期间费用方面,绝对值同比下降,费用率受营收下降影响有所提升。核心数据:平均毛利 198 元/吨,同比-27%;毛利率 40%,同比-6pct,售价下降拖累煤企盈利;我们重点关注的 27 家煤炭上市公司,2025 年合计实现营业收入 1,157,499 百万元,同比-14.5%。
本报告由国海证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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重点分析了煤炭等议题。