聚焦电力行业2026中期策略:电改持续深化,特高压建设有望提速。2026Q1年京津冀点火差维持在较高水平,南方多省点火差环比回升;容量电价基本能够覆盖煤电固定成本,折旧到期后有望贡献稳定盈利,红利属性有望强化。2026年,多省市场化电价跌破省内核电核准价,广西、辽宁出台核电机制电价政策,保障核电机组合理收益;天然铀价格上涨对运营商影响可控;若铀价由75美元/磅上涨至90美元/磅,核电毛利率下降约1.7pct。2025年,特高压项目核准开工受送落端电价谈判影响,整体进度不及预期;2026年东南沿海多省长协电价几乎跌至下限,电价进一步谈判空间有限,特高压项目核准建设有望提速;展望未来,我们看好东南沿海电力需求增长的持续性,能源安全自主可控背景下,三北地区风光基地和西藏水风光基地建设有望持续推进。
聚焦电力行业2026中期策略:电改持续深化,特高压建设有望提速。2026Q1年京津冀点火差维持在较高水平,南方多省点火差环比回升;容量电价基本能够覆盖煤电固定成本,折旧到期后有望贡献稳定盈利,红利属性有望强化。2026年,多省市场化电价跌破省内核电核准价,广西、辽宁出台核电机制电价政策,保障核电机组合理收益;天然铀价格上涨对运营商影响可控;若铀价由75美元/磅上涨至90美元/磅,核电毛利率下降约1.7pct。2025年,特高压项目核准开工受送落端电价谈判影响,整体进度不及预期;2026年东南沿海多省长协电价几乎跌至下限,电价进一步谈判空间有限,特高压项目核准建设有望提速;展望未来,我们看好东南沿海电力需求增长的持续性,能源安全自主可控背景下,三北地区风光基地和西藏水风光基地建设有望持续推进。
聚焦电力行业2026中期策略:电改持续深化,特高压建设有望提速。2026Q1年京津冀点火差维持在较高水平,南方多省点火差环比回升;容量电价基本能够覆盖煤电固定成本,折旧到期后有望贡献稳定盈利,红利属性有望强化。2026年,多省市场化电价跌破省内核电核准价,广西、辽宁出台核电机制电价政策,保障核电机组合理收益;天然铀价格上涨对运营商影响可控;若铀价由75美元/磅上涨至90美元/磅,核电毛利率下降约1.7pct。2025年,特高压项目核准开工受送落端电价谈判影响,整体进度不及预期;2026年东南沿海多省长协电价几乎跌至下限,电价进一步谈判空间有限,特高压项目核准建设有望提速;展望未来,我们看好东南沿海电力需求增长的持续性,能源安全自主可控背景下,三北地区风光基地和西藏水风光基地建设有望持续推进。核心数据:若铀价由75美元/磅上涨至90美元/磅,核电毛利率下降约1.7pct;2026年初至4月30日,电力(+9.5%)跑赢沪深300(+3.8%),光伏发电(+23.6%)领涨电力行业;2025年,电力需求维持平稳增长,我国全社会用电10.37万亿千瓦时,同比增长5.0%。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 53 页。
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重点分析了电力、光伏、出海、火电等议题。