聚焦社会服务行业专题报告-25年报及26一季报总结:出行链边际改善,关注强α标的业绩弹性。免税:受益于中高端消费复苏、免税新政刺激及封关利好,2026年一季度海南离岛免税销售额同比增速提升至25.7%,中免海南地区收入同增28%,虽然线上业务调整基本抵消了此部分收入增长,但产品结构优化、折扣收窄等措施带动了公司毛利率提升,公司归母净利润同增21%。其中,长白山及丽江股份利润在低基数下实现收入及利润的双位数增长,长白山受益于冰雪旅游业态、地区资源壁垒及交通改善带来的客流增长;丽江股份则受益于当期恶劣天气天数减少,接待游客数量同比提升。OTA:OTA行业短期受携程反垄断调查事件影响估值折价,中期或迎来竞争格局的波动,长期持续受益于旅游出行需求的持续向上及OTA渗透率的不断提升。
聚焦社会服务行业专题报告-25年报及26一季报总结:出行链边际改善,关注强α标的业绩弹性。免税:受益于中高端消费复苏、免税新政刺激及封关利好,2026年一季度海南离岛免税销售额同比增速提升至25.7%,中免海南地区收入同增28%,虽然线上业务调整基本抵消了此部分收入增长,但产品结构优化、折扣收窄等措施带动了公司毛利率提升,公司归母净利润同增21%。其中,长白山及丽江股份利润在低基数下实现收入及利润的双位数增长,长白山受益于冰雪旅游业态、地区资源壁垒及交通改善带来的客流增长;丽江股份则受益于当期恶劣天气天数减少,接待游客数量同比提升。OTA:OTA行业短期受携程反垄断调查事件影响估值折价,中期或迎来竞争格局的波动,长期持续受益于旅游出行需求的持续向上及OTA渗透率的不断提升。
聚焦社会服务行业专题报告-25年报及26一季报总结:出行链边际改善,关注强α标的业绩弹性。免税:受益于中高端消费复苏、免税新政刺激及封关利好,2026年一季度海南离岛免税销售额同比增速提升至25.7%,中免海南地区收入同增28%,虽然线上业务调整基本抵消了此部分收入增长,但产品结构优化、折扣收窄等措施带动了公司毛利率提升,公司归母净利润同增21%。其中,长白山及丽江股份利润在低基数下实现收入及利润的双位数增长,长白山受益于冰雪旅游业态、地区资源壁垒及交通改善带来的客流增长;丽江股份则受益于当期恶劣天气天数减少,接待游客数量同比提升。OTA:OTA行业短期受携程反垄断调查事件影响估值折价,中期或迎来竞争格局的波动,长期持续受益于旅游出行需求的持续向上及OTA渗透率的不断提升。核心数据:免税:受益于中高端消费复苏、免税新政刺激及封关利好,2026年一季度海南离岛免税销售额同比增速提升至25.7%,中免海南地区收入同增28%,虽然线上业务调整基本抵消了此部分收入增长,但产品结构优化、折扣收窄等措施带动了公司毛利率提升,公司归母净利润同增21%。
本报告由方正证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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重点分析了出行、社会、社会服务行业专题报告、25年报及26一季报总结等议题。