聚焦纺织服饰行业2025年报及2026年一季报总结:26Q1品牌服饰业绩改善,上游表现分化。1)25年:营收同比+4.2%,毛利率同比+0.2pct,期间费用率同比+0.9pct,归母净利同比-7.3%,我们判断主因渠道结构变化及去库影响(多数品牌电商/直营营收占比提升,带动毛利率和费用率提升,净利率相对承压);2)26营收同比+8.3%,毛利率同比+0.1pct,期间费用率同比-2pct,归母净利同比+9.0%,春节销售带动板块业绩显著回暖。重点推荐:1)羊毛+羊绒双业务驱动的新澳股份,治理改善及产销双旺的健盛集团;建议关注:1)棉纺企业百隆东方、鲁泰A;2)长期优势仍存,若前述负面因素逐步消除,业绩有望迎来修复的申洲国际、华利集团、伟星股份。
聚焦纺织服饰行业2025年报及2026年一季报总结:26Q1品牌服饰业绩改善,上游表现分化。1)25年:营收同比+4.2%,毛利率同比+0.2pct,期间费用率同比+0.9pct,归母净利同比-7.3%,我们判断主因渠道结构变化及去库影响(多数品牌电商/直营营收占比提升,带动毛利率和费用率提升,净利率相对承压);2)26营收同比+8.3%,毛利率同比+0.1pct,期间费用率同比-2pct,归母净利同比+9.0%,春节销售带动板块业绩显著回暖。重点推荐:1)羊毛+羊绒双业务驱动的新澳股份,治理改善及产销双旺的健盛集团;建议关注:1)棉纺企业百隆东方、鲁泰A;2)长期优势仍存,若前述负面因素逐步消除,业绩有望迎来修复的申洲国际、华利集团、伟星股份。
聚焦纺织服饰行业2025年报及2026年一季报总结:26Q1品牌服饰业绩改善,上游表现分化。1)25年:营收同比+4.2%,毛利率同比+0.2pct,期间费用率同比+0.9pct,归母净利同比-7.3%,我们判断主因渠道结构变化及去库影响(多数品牌电商/直营营收占比提升,带动毛利率和费用率提升,净利率相对承压);2)26营收同比+8.3%,毛利率同比+0.1pct,期间费用率同比-2pct,归母净利同比+9.0%,春节销售带动板块业绩显著回暖。重点推荐:1)羊毛+羊绒双业务驱动的新澳股份,治理改善及产销双旺的健盛集团;建议关注:1)棉纺企业百隆东方、鲁泰A;2)长期优势仍存,若前述负面因素逐步消除,业绩有望迎来修复的申洲国际、华利集团、伟星股份。核心数据:1)25年:营收同比+4.2%,毛利率同比+0.2pct,期间费用率同比+0.9pct,归母净利同比-7.3%,我们判断主因渠道结构变化及去库影响(多数品牌电商/直营营收占比提升,带动毛利率和费用率提升,净利率相对承压);2)26营收同比+8.3%,毛利率同比+0.1pct,期间费用率同比-2pct,归母净利同比+9.0%,春节销售带动板块业绩显著回暖;2)26Q1:营收同比+8.3%,毛利率同比+0.1pct,期间费用率同比-2pct,归母净利同比+9.0%,春节销售带动板块业绩显著回暖。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌等议题。