聚焦美护行业25&1Q26业绩综述:品牌创新突围、原料+代工周期上行。➢ 护肤:内卷加剧(板块成长指标持续减弱、销售费用率只升不降)、头部品牌高增长难再现,品牌凭借产品创新突围,关注创新护肤理念以油养肤的林清轩、聚焦敏感肌重新增长的贝泰妮。➢ 防晒剂龙头科思股份25年H2老防晒剂客户去库周期结束率先回暖,26Q1新防晒剂需求回升,叠加Q2原材料成本及国外竞争对手涨价大环境下、进入下半年客户囤货意愿有望进一步加大。人工及材料成本等均有下降带动毛利率提升、经营效率提升带动费用率下降。
聚焦美护行业25&1Q26业绩综述:品牌创新突围、原料+代工周期上行。➢ 护肤:内卷加剧(板块成长指标持续减弱、销售费用率只升不降)、头部品牌高增长难再现,品牌凭借产品创新突围,关注创新护肤理念以油养肤的林清轩、聚焦敏感肌重新增长的贝泰妮。➢ 防晒剂龙头科思股份25年H2老防晒剂客户去库周期结束率先回暖,26Q1新防晒剂需求回升,叠加Q2原材料成本及国外竞争对手涨价大环境下、进入下半年客户囤货意愿有望进一步加大。人工及材料成本等均有下降带动毛利率提升、经营效率提升带动费用率下降。
聚焦美护行业25&1Q26业绩综述:品牌创新突围、原料+代工周期上行。➢ 护肤:内卷加剧(板块成长指标持续减弱、销售费用率只升不降)、头部品牌高增长难再现,品牌凭借产品创新突围,关注创新护肤理念以油养肤的林清轩、聚焦敏感肌重新增长的贝泰妮。➢ 防晒剂龙头科思股份25年H2老防晒剂客户去库周期结束率先回暖,26Q1新防晒剂需求回升,叠加Q2原材料成本及国外竞争对手涨价大环境下、进入下半年客户囤货意愿有望进一步加大。人工及材料成本等均有下降带动毛利率提升、经营效率提升带动费用率下降。核心数据:➢ 彩妆:大众底妆品牌彩棠、PL进入10亿营收规模后增长放缓/停滞,国货加码底妆赛道加剧内卷,毛戈平根基深厚、多款底妆产品打开空间同时向妆前、护肤等多品类拓展打开成长空间。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌、盈利、美妆、品牌创新突围等议题。