聚焦耐用消费产业行业研究:On昂跑FY26Q1营收稳定增长;4月美护线上偏弱大促待放量。3 月服装零售同比增长 7%,虽然环比有所降速但仍处于高增区间,3 月服装销售受北方部分地区异常天气影响,报告认为最差的时候已经过去。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。
聚焦耐用消费产业行业研究:On昂跑FY26Q1营收稳定增长;4月美护线上偏弱大促待放量。3 月服装零售同比增长 7%,虽然环比有所降速但仍处于高增区间,3 月服装销售受北方部分地区异常天气影响,报告认为最差的时候已经过去。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。
聚焦耐用消费产业行业研究:On昂跑FY26Q1营收稳定增长;4月美护线上偏弱大促待放量。3 月服装零售同比增长 7%,虽然环比有所降速但仍处于高增区间,3 月服装销售受北方部分地区异常天气影响,报告认为最差的时候已经过去。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。核心数据:3 月服装零售同比增长 7%,虽然环比有所降速但仍处于高增区间,3 月服装销售受北方部分地区异常天气影响,报告认为最差的时候已经过去;On Holding AG(昂跑)公布 FY26Q1 经营情况,营收同比增长14.5%,按固定汇率计算则增长 26.4%,达到 8.32 亿瑞士法郎,首次季度营收超 8 亿瑞士法郎;亚太地区销售额同比增长 44.4%,按固定汇率计算增长 61.4%,达到 4.51 亿瑞士法郎,占全球营收总额 20%,得益于中国和韩国市场的强劲增长。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、耐用消费产业行业研究、4月美护线上偏弱大促待放量等议题。