聚焦自由现金流系列研究3:增长回归,重视年化25%+的现金流增强。全 A 非金融 EBITDA 拆分来看,CAPEX占比继续走低至 60%,经营性△NWC 由 25Q2 的-6%持续回升转正至26Q1 的 3%,成为 FCFF 占比由 25%下滑至 20%的主要驱动。最后考察盈利情况,EBITDATTM 同比增速由 24Q4 低点-3%持续回升至 26Q1 的 5%,前端盈利增长回归。其次看△NWC拆分,基本整体结束了以地产行业主导的去库周期、库存负增大幅收敛,“应收-预收”连续两季度的增长加速表明下游需求有效恢复中,“金融类资产”的扩张放缓也表明企业端当前将账面冗余现金投入至生产经营流动中的意愿增强。
聚焦自由现金流系列研究3:增长回归,重视年化25%+的现金流增强。全 A 非金融 EBITDA 拆分来看,CAPEX占比继续走低至 60%,经营性△NWC 由 25Q2 的-6%持续回升转正至26Q1 的 3%,成为 FCFF 占比由 25%下滑至 20%的主要驱动。最后考察盈利情况,EBITDATTM 同比增速由 24Q4 低点-3%持续回升至 26Q1 的 5%,前端盈利增长回归。其次看△NWC拆分,基本整体结束了以地产行业主导的去库周期、库存负增大幅收敛,“应收-预收”连续两季度的增长加速表明下游需求有效恢复中,“金融类资产”的扩张放缓也表明企业端当前将账面冗余现金投入至生产经营流动中的意愿增强。
聚焦自由现金流系列研究3:增长回归,重视年化25%+的现金流增强。全 A 非金融 EBITDA 拆分来看,CAPEX占比继续走低至 60%,经营性△NWC 由 25Q2 的-6%持续回升转正至26Q1 的 3%,成为 FCFF 占比由 25%下滑至 20%的主要驱动。最后考察盈利情况,EBITDATTM 同比增速由 24Q4 低点-3%持续回升至 26Q1 的 5%,前端盈利增长回归。其次看△NWC拆分,基本整体结束了以地产行业主导的去库周期、库存负增大幅收敛,“应收-预收”连续两季度的增长加速表明下游需求有效恢复中,“金融类资产”的扩张放缓也表明企业端当前将账面冗余现金投入至生产经营流动中的意愿增强。核心数据:全 A 非金融 EBITDA 拆分来看,CAPEX占比继续走低至 60%,经营性△NWC 由 25Q2 的-6%持续回升转正至26Q1 的 3%,成为 FCFF 占比由 25%下滑至 20%的主要驱动;最后考察盈利情况,EBITDATTM 同比增速由 24Q4 低点-3%持续回升至 26Q1 的 5%,前端盈利增长回归;❖ 引言:全 A 增长回归,单纯现金流稳定视角弹性或有不足,重视“现金流模式+景气加速”年化 25%+的现金流增强组合。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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重点分析了地产、盈利、零售、自由现金流系列研究3等议题。