聚焦自由现金流系列研究4:港股,现金流有效性高地。2H25港股非金融CAPEX/D&A边际回落至1.34,延续了自2020年以来的低位运行趋势,与此同时,EBITDA的滚动全年增速出现明显回升,同比增速达到6%,显示前端经营增长动力正在恢复。港股非金融25 FCFF/EBITDA达37%历史高位,主要驱动来自盈利增长、净营运资本收缩。行业上,港股非金融现金流改善呈显著“结构性分化”:FCFF/EBITDA高位集中于同时具备盈利质量修复、CAPEX克制与回款效率提升的方向,承压板块多见于前端盈利受压或资本开支刚性较强,显示并非普遍性抬升,而由行业景气、商业模式与开支意愿共同决定。
聚焦自由现金流系列研究4:港股,现金流有效性高地。2H25港股非金融CAPEX/D&A边际回落至1.34,延续了自2020年以来的低位运行趋势,与此同时,EBITDA的滚动全年增速出现明显回升,同比增速达到6%,显示前端经营增长动力正在恢复。港股非金融25 FCFF/EBITDA达37%历史高位,主要驱动来自盈利增长、净营运资本收缩。行业上,港股非金融现金流改善呈显著“结构性分化”:FCFF/EBITDA高位集中于同时具备盈利质量修复、CAPEX克制与回款效率提升的方向,承压板块多见于前端盈利受压或资本开支刚性较强,显示并非普遍性抬升,而由行业景气、商业模式与开支意愿共同决定。
聚焦自由现金流系列研究4:港股,现金流有效性高地。2H25港股非金融CAPEX/D&A边际回落至1.34,延续了自2020年以来的低位运行趋势,与此同时,EBITDA的滚动全年增速出现明显回升,同比增速达到6%,显示前端经营增长动力正在恢复。港股非金融25 FCFF/EBITDA达37%历史高位,主要驱动来自盈利增长、净营运资本收缩。行业上,港股非金融现金流改善呈显著“结构性分化”:FCFF/EBITDA高位集中于同时具备盈利质量修复、CAPEX克制与回款效率提升的方向,承压板块多见于前端盈利受压或资本开支刚性较强,显示并非普遍性抬升,而由行业景气、商业模式与开支意愿共同决定。核心数据:2H25港股非金融CAPEX/D&A边际回落至1.34,延续了自2020年以来的低位运行趋势,与此同时,EBITDA的滚动全年增速出现明显回升,同比增速达到6%,显示前端经营增长动力正在恢复;港股非金融25 FCFF/EBITDA达37%历史高位,主要驱动来自盈利增长、净营运资本收缩。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了港股、自由现金流系列研究4、现金流有效性高地等议题。