聚焦行业景气观察:4月社零同比增幅收窄,集成电路产量同比增幅扩大。具体来看:1)必选消费多数放缓,仅烟酒受益于清明等假期提振增幅有所扩大,而粮油食品、饮料、服装社零增速均有不同程度放缓;2)成品油向上调价,逐步抑制消费需求,叠加平台促销节奏季节性放缓,可选消费普遍下行,化妆品类、日用品类、中西药品类同比增幅均收窄,金银珠宝受制于金银价格下行,同比转负;3)即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速虽有放缓但仍高于社零整体增速;4)地产销售需求仍在底部,叠加前期政策导致的需求透支效应加速体现,建材、家电、汽车、家具等社零降幅扩大;5)受新品发布周期和国补退坡影响,通讯器材类社零同比增速放缓。
聚焦行业景气观察:4月社零同比增幅收窄,集成电路产量同比增幅扩大。具体来看:1)必选消费多数放缓,仅烟酒受益于清明等假期提振增幅有所扩大,而粮油食品、饮料、服装社零增速均有不同程度放缓;2)成品油向上调价,逐步抑制消费需求,叠加平台促销节奏季节性放缓,可选消费普遍下行,化妆品类、日用品类、中西药品类同比增幅均收窄,金银珠宝受制于金银价格下行,同比转负;3)即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速虽有放缓但仍高于社零整体增速;4)地产销售需求仍在底部,叠加前期政策导致的需求透支效应加速体现,建材、家电、汽车、家具等社零降幅扩大;5)受新品发布周期和国补退坡影响,通讯器材类社零同比增速放缓。
聚焦行业景气观察:4月社零同比增幅收窄,集成电路产量同比增幅扩大。具体来看:1)必选消费多数放缓,仅烟酒受益于清明等假期提振增幅有所扩大,而粮油食品、饮料、服装社零增速均有不同程度放缓;2)成品油向上调价,逐步抑制消费需求,叠加平台促销节奏季节性放缓,可选消费普遍下行,化妆品类、日用品类、中西药品类同比增幅均收窄,金银珠宝受制于金银价格下行,同比转负;3)即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速虽有放缓但仍高于社零整体增速;4)地产销售需求仍在底部,叠加前期政策导致的需求透支效应加速体现,建材、家电、汽车、家具等社零降幅扩大;5)受新品发布周期和国补退坡影响,通讯器材类社零同比增速放缓。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 36 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了集成电路、产业链、制造业、半导体等议题。