聚焦证券II行业深度报告:β属性减弱的背景下,寻找券商股的α——再论券商股的β属性为什么消失了。2025 年以来,市场活跃度维持在较高水平,2025 年及 2026Q1 上市券商归母净利润分别同比增长 43%及 38%,报告预计 2026 年券商净利润在高基数下仍有 15%的增速。报告认为,主要是由于港股机构投资者比例更高,更关注公司业绩的稳定性和持续性,在 ROE 持续提升的预期下,H 股估值有所修复。如何在β 属性减弱的背景下,寻找券商的α?报告认为本质是提升 ROE 中枢,券商行业需要从外延和内生两方面去完成:外延发展包括通过并购重组,实现供给侧改革;内生发展包括发展投顾等财富管理业务、加深国际业务的布局、加强“直投+投行+投研”的三投联动机制。
聚焦证券II行业深度报告:β属性减弱的背景下,寻找券商股的α——再论券商股的β属性为什么消失了。2025 年以来,市场活跃度维持在较高水平,2025 年及 2026Q1 上市券商归母净利润分别同比增长 43%及 38%,报告预计 2026 年券商净利润在高基数下仍有 15%的增速。报告认为,主要是由于港股机构投资者比例更高,更关注公司业绩的稳定性和持续性,在 ROE 持续提升的预期下,H 股估值有所修复。如何在β 属性减弱的背景下,寻找券商的α?报告认为本质是提升 ROE 中枢,券商行业需要从外延和内生两方面去完成:外延发展包括通过并购重组,实现供给侧改革;内生发展包括发展投顾等财富管理业务、加深国际业务的布局、加强“直投+投行+投研”的三投联动机制。
聚焦证券II行业深度报告:β属性减弱的背景下,寻找券商股的α——再论券商股的β属性为什么消失了。2025 年以来,市场活跃度维持在较高水平,2025 年及 2026Q1 上市券商归母净利润分别同比增长 43%及 38%,报告预计 2026 年券商净利润在高基数下仍有 15%的增速。报告认为,主要是由于港股机构投资者比例更高,更关注公司业绩的稳定性和持续性,在 ROE 持续提升的预期下,H 股估值有所修复。如何在β 属性减弱的背景下,寻找券商的α?报告认为本质是提升 ROE 中枢,券商行业需要从外延和内生两方面去完成:外延发展包括通过并购重组,实现供给侧改革;内生发展包括发展投顾等财富管理业务、加深国际业务的布局、加强“直投+投行+投研”的三投联动机制。核心数据:2025 年以来,市场活跃度维持在较高水平,2025 年及 2026Q1 上市券商归母净利润分别同比增长 43%及 38%,报告预计 2026 年券商净利润在高基数下仍有 15%的增速;两融和股票质押均为资本消耗性业务,利差持续缩窄,显著拉低券商的 ROE水平,2012 年以后 ROE 中枢下降至 10%以下水平。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了证券II行业深度报告等议题。