聚焦证券行业中期策略:估值再思考与经营新稳态。但当前证券行业已迈入发展新阶段,头部与中小公司经营分化显著,头部券商业务多元扩张、业绩增长稳定,EPS 的可预测性提升,PE 估值已逐步成为重要参考,报告认为未来对于头部券商可以采取 PB 与 PE 相结合的方式进行估值。往前看,活跃资本市场和引导中长期资金入市的政策基调不变,且过去十年我国资本市场参与者数量实现量级增长,伴随市场容量与深度的不断提升,报告认为交投活跃度有望持续、券商经营的“新稳态”有望延续。报告认为,当前券商板块估值较低、且向下有业绩支撑保护;向上有扩张弹性,建议把握战略性配置的窗口。
聚焦证券行业中期策略:估值再思考与经营新稳态。但当前证券行业已迈入发展新阶段,头部与中小公司经营分化显著,头部券商业务多元扩张、业绩增长稳定,EPS 的可预测性提升,PE 估值已逐步成为重要参考,报告认为未来对于头部券商可以采取 PB 与 PE 相结合的方式进行估值。往前看,活跃资本市场和引导中长期资金入市的政策基调不变,且过去十年我国资本市场参与者数量实现量级增长,伴随市场容量与深度的不断提升,报告认为交投活跃度有望持续、券商经营的“新稳态”有望延续。报告认为,当前券商板块估值较低、且向下有业绩支撑保护;向上有扩张弹性,建议把握战略性配置的窗口。
聚焦证券行业中期策略:估值再思考与经营新稳态。但当前证券行业已迈入发展新阶段,头部与中小公司经营分化显著,头部券商业务多元扩张、业绩增长稳定,EPS 的可预测性提升,PE 估值已逐步成为重要参考,报告认为未来对于头部券商可以采取 PB 与 PE 相结合的方式进行估值。往前看,活跃资本市场和引导中长期资金入市的政策基调不变,且过去十年我国资本市场参与者数量实现量级增长,伴随市场容量与深度的不断提升,报告认为交投活跃度有望持续、券商经营的“新稳态”有望延续。报告认为,当前券商板块估值较低、且向下有业绩支撑保护;向上有扩张弹性,建议把握战略性配置的窗口。核心数据:当前板块 PE(TTM)仅 14 倍,3/5 年分位数达到 0%,为各主要行业中最低;头部券商约 10 倍左右,在稳健增长的盈利能力驱动下,未来具备较大修复空间;当前市场交易和融资保持高景气度,A 股 2 万亿日成交额成为新常态、融资余额突破 2.8 万亿元、H 股日成交额站稳 2000 亿港元量级,券商轻重资本业务收入占比趋于均衡,境内外业务发展并重,行业经营进入“新稳态”。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 23 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合投资人等读者参考。
重点分析了证券行业、盈利、证券行业中期策略、估值再思考与经营新稳态等议题。