聚焦资产的信号:涨价能涨出“全面牛”吗?。我们在 2026.4.19《康波的回眸:PPI 涨价能传导到 CPI 吗?》中提示,跨境资本回流&国民财富回归能够将 PPI 涨价顺利传导到 CPI 涨价,有 2 条潜在路径:(1)薪资水平结构性抬升,有助于改善居民部门的消费需求:我们在 2026.5.6《走向繁荣》中指出,人力密集型的制造业毛利率已经连续两个季度改善,部分高端制造行业工人工资水平也已开始修复,居民部门的消费需求也有望因此改善;(2)居民部门的资产负债表有望通过化债实现修复,释放消费需求:下半年如果美联储开启 QE,国内有望借机完成资产负债表的修复,届时,地产行业的系统性风险有望解除,居民部门的消费活力也有望得到释放。
聚焦资产的信号:涨价能涨出“全面牛”吗?。我们在 2026.4.19《康波的回眸:PPI 涨价能传导到 CPI 吗?》中提示,跨境资本回流&国民财富回归能够将 PPI 涨价顺利传导到 CPI 涨价,有 2 条潜在路径:(1)薪资水平结构性抬升,有助于改善居民部门的消费需求:我们在 2026.5.6《走向繁荣》中指出,人力密集型的制造业毛利率已经连续两个季度改善,部分高端制造行业工人工资水平也已开始修复,居民部门的消费需求也有望因此改善;(2)居民部门的资产负债表有望通过化债实现修复,释放消费需求:下半年如果美联储开启 QE,国内有望借机完成资产负债表的修复,届时,地产行业的系统性风险有望解除,居民部门的消费活力也有望得到释放。
聚焦资产的信号:涨价能涨出“全面牛”吗?。我们在 2026.4.19《康波的回眸:PPI 涨价能传导到 CPI 吗?》中提示,跨境资本回流&国民财富回归能够将 PPI 涨价顺利传导到 CPI 涨价,有 2 条潜在路径:(1)薪资水平结构性抬升,有助于改善居民部门的消费需求:我们在 2026.5.6《走向繁荣》中指出,人力密集型的制造业毛利率已经连续两个季度改善,部分高端制造行业工人工资水平也已开始修复,居民部门的消费需求也有望因此改善;(2)居民部门的资产负债表有望通过化债实现修复,释放消费需求:下半年如果美联储开启 QE,国内有望借机完成资产负债表的修复,届时,地产行业的系统性风险有望解除,居民部门的消费活力也有望得到释放。核心数据:4 月国内 PPI 同比增长 2.8%,大幅超市场预期且创 2022 年 8 月以来新高,CPI同比增长 1.2%,也高于市场一致预期;的“涨价”也与能源价格直接相关:(1)4 月 PPI 各分项中,上游的采掘工业和原材料工业分别同比增长 10.6%和 7.1%,是通胀抬升的主要驱动力,中游加工工业同比增长 1.5%,而下游生活资料同比下降 1.0%;(2)4 月 CPI 各分项中,交通和通信同比从 0.9%抬升到 4.6%,主要是全球油价抬升驱动的。
本报告由西部证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、出口、消费、资产的信号等议题。