聚焦量化研究参考系列之六:高频订单失衡波动如何影响市场流动性?。1)订单流建模:使用连续时间 Markov Chain 描述订单流在不同状态之间切换;2)库存风险刻画:将订单失衡波动视为做市商库存风险的重要来源;3)流动性机制:在订单失衡波动不变时,成交量上升有助于做市商更快对冲库存,价差下降;在成交量不变时,订单失衡波动上升会提高库存风险,价差扩大;4)实证指标构建:使用日内 5 分钟订单失衡序列标准差构造 HFOIV,用于衡量高频库存风险。此外,HFOIV 在 Witching Day 显著上升并推动价差扩大,而在财报日附近相对稳定;在横截面收益预测中,高 HFOIV 股票未来收益更高,表明库存风险具有资产定价意义。
聚焦量化研究参考系列之六:高频订单失衡波动如何影响市场流动性?。1)订单流建模:使用连续时间 Markov Chain 描述订单流在不同状态之间切换;2)库存风险刻画:将订单失衡波动视为做市商库存风险的重要来源;3)流动性机制:在订单失衡波动不变时,成交量上升有助于做市商更快对冲库存,价差下降;在成交量不变时,订单失衡波动上升会提高库存风险,价差扩大;4)实证指标构建:使用日内 5 分钟订单失衡序列标准差构造 HFOIV,用于衡量高频库存风险。此外,HFOIV 在 Witching Day 显著上升并推动价差扩大,而在财报日附近相对稳定;在横截面收益预测中,高 HFOIV 股票未来收益更高,表明库存风险具有资产定价意义。
聚焦量化研究参考系列之六:高频订单失衡波动如何影响市场流动性?。1)订单流建模:使用连续时间 Markov Chain 描述订单流在不同状态之间切换;2)库存风险刻画:将订单失衡波动视为做市商库存风险的重要来源;3)流动性机制:在订单失衡波动不变时,成交量上升有助于做市商更快对冲库存,价差下降;在成交量不变时,订单失衡波动上升会提高库存风险,价差扩大;4)实证指标构建:使用日内 5 分钟订单失衡序列标准差构造 HFOIV,用于衡量高频库存风险。此外,HFOIV 在 Witching Day 显著上升并推动价差扩大,而在财报日附近相对稳定;在横截面收益预测中,高 HFOIV 股票未来收益更高,表明库存风险具有资产定价意义。核心数据:模型解释能力也显著提升:大盘股回归 R2从 16.63% 提升至 26.19%,小盘股从 27.70%提升至 31.46%。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、量化、量化研究参考系列之六等议题。