聚焦金属与材料行业25&26Q1总结:能源金属业绩弹性释放,贵金属&工业金属盈利改善显著。价格方面,2025年黄金均价为3447.81美元/盎司,同比+44.26%,26Q1 COMEX黄金均价同比+63.31%,主要系全球央行持续购金、地缘避险情绪升温,以及美国经济与通胀表现偏强推动市场交易二次通胀预期,共同带动金价中枢持续抬升。基本金属板块25年全年实现归母净利润1601.77亿元,同比+48.26%;26Q1实现归母净利润667.27亿元,同比+102.81%,环比+32.40%1)铜:26Q1铜价整体偏强震荡,主要受地缘局势、美国关税政策及通胀预期反复扰动影响,矿端供应偏紧格局延续,铜精矿加工费持续下滑,而电网投资、新能源车及风光装机维持较强需求,对铜价形成支撑。
聚焦金属与材料行业25&26Q1总结:能源金属业绩弹性释放,贵金属&工业金属盈利改善显著。价格方面,2025年黄金均价为3447.81美元/盎司,同比+44.26%,26Q1 COMEX黄金均价同比+63.31%,主要系全球央行持续购金、地缘避险情绪升温,以及美国经济与通胀表现偏强推动市场交易二次通胀预期,共同带动金价中枢持续抬升。基本金属板块25年全年实现归母净利润1601.77亿元,同比+48.26%;26Q1实现归母净利润667.27亿元,同比+102.81%,环比+32.40%1)铜:26Q1铜价整体偏强震荡,主要受地缘局势、美国关税政策及通胀预期反复扰动影响,矿端供应偏紧格局延续,铜精矿加工费持续下滑,而电网投资、新能源车及风光装机维持较强需求,对铜价形成支撑。
聚焦金属与材料行业25&26Q1总结:能源金属业绩弹性释放,贵金属&工业金属盈利改善显著。价格方面,2025年黄金均价为3447.81美元/盎司,同比+44.26%,26Q1 COMEX黄金均价同比+63.31%,主要系全球央行持续购金、地缘避险情绪升温,以及美国经济与通胀表现偏强推动市场交易二次通胀预期,共同带动金价中枢持续抬升。基本金属板块25年全年实现归母净利润1601.77亿元,同比+48.26%;26Q1实现归母净利润667.27亿元,同比+102.81%,环比+32.40%1)铜:26Q1铜价整体偏强震荡,主要受地缘局势、美国关税政策及通胀预期反复扰动影响,矿端供应偏紧格局延续,铜精矿加工费持续下滑,而电网投资、新能源车及风光装机维持较强需求,对铜价形成支撑。核心数据:价格方面,2025年黄金均价为3447.81美元/盎司,同比+44.26%,26Q1 COMEX黄金均价同比+63.31%,主要系全球央行持续购金、地缘避险情绪升温,以及美国经济与通胀表现偏强推动市场交易二次通胀预期,共同带动金价中枢持续抬升;基本金属板块25年全年实现归母净利润1601.77亿元,同比+48.26%;26Q1实现归母净利润667.27亿元,同比+102.81%,环比+32.40%1)铜:26Q1铜价整体偏强震荡,主要受地缘局势、美国关税政策及通胀预期反复扰动影响,矿端供应偏紧格局延续,铜精矿加工费持续下滑,而电网投资、新能源车及风光装机维持较强需求,对铜价形成支撑。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 43 页。
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重点分析了材料、盈利、能源、金属等议题。