聚焦钢铁行业研究:钢铁革故鼎新系列之三,需求敞口演进,能源格局重构。2021-2025 年房屋新开工面积累计下行约 70%,地产用钢占总需求已降至约 10%,其对螺纹、线材的拖累从高速下坠转入低位长尾;基建继续承担稳定建筑端下沿的功能,财政承载和覆盖水平仍保留中期空间。据我们测算,气价和电价上行后,位于欧洲、日韩、土耳其的 1.28 亿吨 EAF 产能成本明显抬升,DRI 工艺理论通胀压力则超 100$,但伊朗和沙特具备自供气且严格管控本土气价,其 3800 万吨气基 DRI 实际成本相对稳定。基于我们的专业分析,报告认为钢铁板块主线正由地产拖累下的总量收缩,逐步转向需求结构优化、出口价格修复与长流程成本优势放大,看好钢铁行业的发展前景,给予“买入”投资评级。
聚焦钢铁行业研究:钢铁革故鼎新系列之三,需求敞口演进,能源格局重构。2021-2025 年房屋新开工面积累计下行约 70%,地产用钢占总需求已降至约 10%,其对螺纹、线材的拖累从高速下坠转入低位长尾;基建继续承担稳定建筑端下沿的功能,财政承载和覆盖水平仍保留中期空间。据我们测算,气价和电价上行后,位于欧洲、日韩、土耳其的 1.28 亿吨 EAF 产能成本明显抬升,DRI 工艺理论通胀压力则超 100$,但伊朗和沙特具备自供气且严格管控本土气价,其 3800 万吨气基 DRI 实际成本相对稳定。基于我们的专业分析,报告认为钢铁板块主线正由地产拖累下的总量收缩,逐步转向需求结构优化、出口价格修复与长流程成本优势放大,看好钢铁行业的发展前景,给予“买入”投资评级。
聚焦钢铁行业研究:钢铁革故鼎新系列之三,需求敞口演进,能源格局重构。2021-2025 年房屋新开工面积累计下行约 70%,地产用钢占总需求已降至约 10%,其对螺纹、线材的拖累从高速下坠转入低位长尾;基建继续承担稳定建筑端下沿的功能,财政承载和覆盖水平仍保留中期空间。据我们测算,气价和电价上行后,位于欧洲、日韩、土耳其的 1.28 亿吨 EAF 产能成本明显抬升,DRI 工艺理论通胀压力则超 100$,但伊朗和沙特具备自供气且严格管控本土气价,其 3800 万吨气基 DRI 实际成本相对稳定。基于我们的专业分析,报告认为钢铁板块主线正由地产拖累下的总量收缩,逐步转向需求结构优化、出口价格修复与长流程成本优势放大,看好钢铁行业的发展前景,给予“买入”投资评级。核心数据:2021-2025 年房屋新开工面积累计下行约 70%,地产用钢占总需求已降至约 10%,其对螺纹、线材的拖累从高速下坠转入低位长尾;外需方面,直接成材出口承担国内供需盈缺的缓冲,而制品含钢出口构成更大的隐性敞口,钢铁出口总敞口超过 30%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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重点分析了能源、钢铁、AI、关税等议题。