聚焦银行业定期报告:当前利率叙事的四点判断。M2 增速环比提升 4bp 而社融增速同比下降 16bp,原因在于跨境资金回流带来的外汇资金投放,而考虑 5 月海外利率上行预期,预计社融-M2 剪刀差走阔,而 M1 增速相对走弱可能受居民企业融资偏弱影响,5 预计 5 月 M1 增速继续回落。综合来看,预计 5 月信贷数据仍偏弱、考虑到信贷质量的压力可能银行阶段性继续存在冲票据行为,带动月末融出减少+资金波动率放大,5 月银行存贷差预计边际收窄,负债端继续存在非银化趋势,利率曲线阶段性可能偏平,而跨境资金回流速度放缓带动社融-M2 增速走阔,M1 增速继续回落,利率中枢难以继续下行。
聚焦银行业定期报告:当前利率叙事的四点判断。M2 增速环比提升 4bp 而社融增速同比下降 16bp,原因在于跨境资金回流带来的外汇资金投放,而考虑 5 月海外利率上行预期,预计社融-M2 剪刀差走阔,而 M1 增速相对走弱可能受居民企业融资偏弱影响,5 预计 5 月 M1 增速继续回落。综合来看,预计 5 月信贷数据仍偏弱、考虑到信贷质量的压力可能银行阶段性继续存在冲票据行为,带动月末融出减少+资金波动率放大,5 月银行存贷差预计边际收窄,负债端继续存在非银化趋势,利率曲线阶段性可能偏平,而跨境资金回流速度放缓带动社融-M2 增速走阔,M1 增速继续回落,利率中枢难以继续下行。
聚焦银行业定期报告:当前利率叙事的四点判断。M2 增速环比提升 4bp 而社融增速同比下降 16bp,原因在于跨境资金回流带来的外汇资金投放,而考虑 5 月海外利率上行预期,预计社融-M2 剪刀差走阔,而 M1 增速相对走弱可能受居民企业融资偏弱影响,5 预计 5 月 M1 增速继续回落。综合来看,预计 5 月信贷数据仍偏弱、考虑到信贷质量的压力可能银行阶段性继续存在冲票据行为,带动月末融出减少+资金波动率放大,5 月银行存贷差预计边际收窄,负债端继续存在非银化趋势,利率曲线阶段性可能偏平,而跨境资金回流速度放缓带动社融-M2 增速走阔,M1 增速继续回落,利率中枢难以继续下行。核心数据:M2 增速环比提升 4bp 而社融增速同比下降 16bp,原因在于跨境资金回流带来的外汇资金投放,而考虑 5 月海外利率上行预期,预计社融-M2 剪刀差走阔,而 M1 增速相对走弱可能受居民企业融资偏弱影响,5 预计 5 月 M1 增速继续回落;零售贷款均走弱,票据融资规模达 1.25 万亿元,4 月末 1M 票据利率趋近于 0。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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重点分析了利率、银行、信贷、银行业定期报告等议题。