聚焦食品饮料行业25年报&26Q1总结:消费进入新常态,龙头率先修复。报告认为净利率改善的共性在于资产减值损失大幅减少:原奶供需矛盾缓解后,喷粉减值(存货跌价损失)显著下降,生物资产减值同步减少,伊利商誉及信用减值亦有明显收窄。【乳制品】2025 年,伊利、蒙牛收入承压但净利率提升,利润增长良好;新乳业受益低温业务双位数增长,收入稳健、净利率持续上行。报告认为,当前企业在 2025 年集中计提减值后有望轻装上阵,后续应重点关注边际净利率变化。
聚焦食品饮料行业25年报&26Q1总结:消费进入新常态,龙头率先修复。报告认为净利率改善的共性在于资产减值损失大幅减少:原奶供需矛盾缓解后,喷粉减值(存货跌价损失)显著下降,生物资产减值同步减少,伊利商誉及信用减值亦有明显收窄。【乳制品】2025 年,伊利、蒙牛收入承压但净利率提升,利润增长良好;新乳业受益低温业务双位数增长,收入稳健、净利率持续上行。报告认为,当前企业在 2025 年集中计提减值后有望轻装上阵,后续应重点关注边际净利率变化。
聚焦食品饮料行业25年报&26Q1总结:消费进入新常态,龙头率先修复。报告认为净利率改善的共性在于资产减值损失大幅减少:原奶供需矛盾缓解后,喷粉减值(存货跌价损失)显著下降,生物资产减值同步减少,伊利商誉及信用减值亦有明显收窄。【乳制品】2025 年,伊利、蒙牛收入承压但净利率提升,利润增长良好;新乳业受益低温业务双位数增长,收入稳健、净利率持续上行。报告认为,当前企业在 2025 年集中计提减值后有望轻装上阵,后续应重点关注边际净利率变化。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、食品、饮料、啤酒等议题。