聚焦食品饮料行业深度报告:白酒2025年报及2026一季报总结,出清加速,底部更明朗。费率方面,25FY/26Q1 白酒企业销售费率分别同比提升 1.34pct/0.78pct 至 11.73%/9.63%,管理费率分别同比+0.61pct/-0.12pct 至 5.71%/3.75%,收入下滑使得销售费率被动抬升,管理费用普遍加强管控下更为稳健。投资建议:白酒行业于 2025Q2 整体开始进入调整深水区,报告预计2026H1 仍然延续出清筑底态势,当前出清关键期,2026Q3 新的库存周期(价格企稳,补库意愿改善)有望出现,我们判断 2026 年白酒行业报表营收同比增速呈现前低后高,板块良性预期有望年中形成,推荐方面化繁为简,优先布局“出清可信度较高+管理运营能力居前+未来有成长空间逻辑”的相对白马标的企业。
聚焦食品饮料行业深度报告:白酒2025年报及2026一季报总结,出清加速,底部更明朗。费率方面,25FY/26Q1 白酒企业销售费率分别同比提升 1.34pct/0.78pct 至 11.73%/9.63%,管理费率分别同比+0.61pct/-0.12pct 至 5.71%/3.75%,收入下滑使得销售费率被动抬升,管理费用普遍加强管控下更为稳健。投资建议:白酒行业于 2025Q2 整体开始进入调整深水区,报告预计2026H1 仍然延续出清筑底态势,当前出清关键期,2026Q3 新的库存周期(价格企稳,补库意愿改善)有望出现,我们判断 2026 年白酒行业报表营收同比增速呈现前低后高,板块良性预期有望年中形成,推荐方面化繁为简,优先布局“出清可信度较高+管理运营能力居前+未来有成长空间逻辑”的相对白马标的企业。
聚焦食品饮料行业深度报告:白酒2025年报及2026一季报总结,出清加速,底部更明朗。费率方面,25FY/26Q1 白酒企业销售费率分别同比提升 1.34pct/0.78pct 至 11.73%/9.63%,管理费率分别同比+0.61pct/-0.12pct 至 5.71%/3.75%,收入下滑使得销售费率被动抬升,管理费用普遍加强管控下更为稳健。投资建议:白酒行业于 2025Q2 整体开始进入调整深水区,报告预计2026H1 仍然延续出清筑底态势,当前出清关键期,2026Q3 新的库存周期(价格企稳,补库意愿改善)有望出现,我们判断 2026 年白酒行业报表营收同比增速呈现前低后高,板块良性预期有望年中形成,推荐方面化繁为简,优先布局“出清可信度较高+管理运营能力居前+未来有成长空间逻辑”的相对白马标的企业。核心数据:费率方面,25FY/26Q1 白酒企业销售费率分别同比提升 1.34pct/0.78pct 至 11.73%/9.63%,管理费率分别同比+0.61pct/-0.12pct 至 5.71%/3.75%,收入下滑使得销售费率被动抬升,管理费用普遍加强管控下更为稳健;2025 年白酒板块营收同比下滑 18.1%,归母净利同比下滑 23.9%,扣非归母净利润同比下滑 24.2%;26Q1 白酒板块营收同比下滑 0.1%,归母净利同比下滑1.4%,扣非归母净利润同比下滑 1.5%。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 18。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了白酒、食品、饮料、供需等议题。