聚焦2026中期展望·宏观篇:上半场的预期差,下半场的破局点。展望下半年,新旧双轨经济的温差、名义 GDP 与实际 GDP 的弥合、通胀回升的潜在压力、增量政策的发力空间、资金面宽松的可持续性、风险偏好的边际变化、以及非银机构行为的稳定性等多重因素交织,债市或将面临更为复杂的结构性博弈,哪些变量可能打破现有平衡,成为下半年债市的破局点,本文聚焦于此。与此同时,资金面维持超季节性宽松,资金利率中枢稳步下移,DR001 和 DR007 降至 1.2%和 1.3%附近,主要源于前期中长期流动性持续释放、现金回流银行体系,同时政府债发行进度放缓,供给压力缓解。
聚焦2026中期展望·宏观篇:上半场的预期差,下半场的破局点。展望下半年,新旧双轨经济的温差、名义 GDP 与实际 GDP 的弥合、通胀回升的潜在压力、增量政策的发力空间、资金面宽松的可持续性、风险偏好的边际变化、以及非银机构行为的稳定性等多重因素交织,债市或将面临更为复杂的结构性博弈,哪些变量可能打破现有平衡,成为下半年债市的破局点,本文聚焦于此。与此同时,资金面维持超季节性宽松,资金利率中枢稳步下移,DR001 和 DR007 降至 1.2%和 1.3%附近,主要源于前期中长期流动性持续释放、现金回流银行体系,同时政府债发行进度放缓,供给压力缓解。
聚焦2026中期展望·宏观篇:上半场的预期差,下半场的破局点。展望下半年,新旧双轨经济的温差、名义 GDP 与实际 GDP 的弥合、通胀回升的潜在压力、增量政策的发力空间、资金面宽松的可持续性、风险偏好的边际变化、以及非银机构行为的稳定性等多重因素交织,债市或将面临更为复杂的结构性博弈,哪些变量可能打破现有平衡,成为下半年债市的破局点,本文聚焦于此。与此同时,资金面维持超季节性宽松,资金利率中枢稳步下移,DR001 和 DR007 降至 1.2%和 1.3%附近,主要源于前期中长期流动性持续释放、现金回流银行体系,同时政府债发行进度放缓,供给压力缓解。核心数据:与此同时,资金面维持超季节性宽松,资金利率中枢稳步下移,DR001 和 DR007 降至 1.2%和 1.3%附近,主要源于前期中长期流动性持续释放、现金回流银行体系,同时政府债发行进度放缓,供给压力缓解;截至 2026/5/29,1 年、2 年、10 年、30 年国债收益率较去年末分别下行 18BP、14BP、14BP 和 6BP 至 1.16%、1.23%、1.71%和 2.21%,债市行情由短及长演绎,短端利率下破 1.2%的关键点位,长端利率逼近 1.7%关口,曲线形态整体呈现“牛陡”特征。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 34 页。
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重点分析了宏观、债市、利率、通胀等议题。