摩根士丹利2018年6月CMBS月报｜Agency CMBS净发行与估值分析

报告摘要

2018年5月Agency CMBS净发行量保持低迷，相对估值合理，市场持续偏好政府机构担保的CMBS。报告显示，随着swap spreads近期上升，Agency CMBS与swaps的相关性增强，与国债相关性减弱。核心亮点：市场规模超6220亿美元；过去一个月vs swaps走阔约3bp，与单家庭Agency MBS表现一致，跑赢IG信用但跑输CMBS；多家庭房产相对单家庭略偏便宜，基于spread ratio z-score估值；供需技术面有利，因净发行量低迷且需求稳定。适合固定收益投资者、REITs分析师、对冲基金经理及房地产金融从业者把握市场动态与相对价值机会。

📋 报告目录

1. 净发行量回顾
2. 相对估值比较
3. 对冲相关性变化
4. Fannie/Freddie监控数据
5. 投资建议