聚焦HASHKEY+HLDGS(03887.HK)持牌交易筑底,链上资管发力,盈利拐点渐行渐近。1)发行方主要产品 RWA 市场规模持续增长,截至 2026 年 5 月 19日,RWA 分布式资产总市值突破 337.1 亿美元,预计 2025-2029 年 RWA相关市场规模仍将以 201.5%的复合年增长率继续增长;2)渠道方核心业务交易促成服务合规要求提高,离岸转在岸趋势明显,全球在岸交易量 2024 年达 4.2 万亿美元,预计 2025-2029 年内将保持 48.9%的速度高速增长;3)应用方业务种类繁多,金融科技企业聚焦质押与资产管理服务。盈利预测与投资评级:随着数字资产市场交投回暖及公司全球化合规业务的持续扩张,HashKey HLDGS 正处于盈利模型加速验证的成长期,呈现出强劲的止亏转盈势态。
聚焦HASHKEY+HLDGS(03887.HK)持牌交易筑底,链上资管发力,盈利拐点渐行渐近。1)发行方主要产品 RWA 市场规模持续增长,截至 2026 年 5 月 19日,RWA 分布式资产总市值突破 337.1 亿美元,预计 2025-2029 年 RWA相关市场规模仍将以 201.5%的复合年增长率继续增长;2)渠道方核心业务交易促成服务合规要求提高,离岸转在岸趋势明显,全球在岸交易量 2024 年达 4.2 万亿美元,预计 2025-2029 年内将保持 48.9%的速度高速增长;3)应用方业务种类繁多,金融科技企业聚焦质押与资产管理服务。盈利预测与投资评级:随着数字资产市场交投回暖及公司全球化合规业务的持续扩张,HashKey HLDGS 正处于盈利模型加速验证的成长期,呈现出强劲的止亏转盈势态。
聚焦HASHKEY+HLDGS(03887.HK)持牌交易筑底,链上资管发力,盈利拐点渐行渐近。1)发行方主要产品 RWA 市场规模持续增长,截至 2026 年 5 月 19日,RWA 分布式资产总市值突破 337.1 亿美元,预计 2025-2029 年 RWA相关市场规模仍将以 201.5%的复合年增长率继续增长;2)渠道方核心业务交易促成服务合规要求提高,离岸转在岸趋势明显,全球在岸交易量 2024 年达 4.2 万亿美元,预计 2025-2029 年内将保持 48.9%的速度高速增长;3)应用方业务种类繁多,金融科技企业聚焦质押与资产管理服务。盈利预测与投资评级:随着数字资产市场交投回暖及公司全球化合规业务的持续扩张,HashKey HLDGS 正处于盈利模型加速验证的成长期,呈现出强劲的止亏转盈势态。核心数据:1)发行方主要产品 RWA 市场规模持续增长,截至 2026 年 5 月 19日,RWA 分布式资产总市值突破 337.1 亿美元,预计 2025-2029 年 RWA相关市场规模仍将以 201.5%的复合年增长率继续增长;2)渠道方核心业务交易促成服务合规要求提高,离岸转在岸趋势明显,全球在岸交易量 2024 年达 4.2 万亿美元,预计 2025-2029 年内将保持 48.9%的速度高速增长;全球质押市场规模 2025 年末超 2450 亿美元,数字资产管理服务规模 2024 年达 1610 亿美元。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 44 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了盈利、全球化、生态、HASHKEY+HLDGS等议题。