聚焦【宏观专题】旧尺难刻新舟之信用体系思考:新舟已现,流“水”分层。报告认为,资金空转可能会触及央行“松”的边界;金融监管指标恶化可能会触及央行“紧”的边界。1从方法论上:若企业需求主要来自国内,则国内信用扩张规模通常能够较好解释企业盈利周期;但若企业需求更多来自海外,则国内信贷和社融对企业利润的解释力会下降2从跟踪方式上:在外需对中国企业利润贡献上升的阶段,海外企业和政府信用扩张,可能比国内信贷更能解释我国出口链条和相关企业盈利的变化。新旧经济之下,银行间流动性的新变化1、银行间流动性的分析范式:重点关注超额准备金相较于缴准存款的多寡。
聚焦【宏观专题】旧尺难刻新舟之信用体系思考:新舟已现,流“水”分层。报告认为,资金空转可能会触及央行“松”的边界;金融监管指标恶化可能会触及央行“紧”的边界。1从方法论上:若企业需求主要来自国内,则国内信用扩张规模通常能够较好解释企业盈利周期;但若企业需求更多来自海外,则国内信贷和社融对企业利润的解释力会下降2从跟踪方式上:在外需对中国企业利润贡献上升的阶段,海外企业和政府信用扩张,可能比国内信贷更能解释我国出口链条和相关企业盈利的变化。新旧经济之下,银行间流动性的新变化1、银行间流动性的分析范式:重点关注超额准备金相较于缴准存款的多寡。
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本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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重点分析了宏观、货币政策、流动性、供需等议题。