聚焦【策略专题】恒生科技寻底:估值锚在哪里。外卖大战方面,美团参与时间最长、受影响最为严重,其中 2025Q3 净利润出现 186 亿元的亏损,单季度利润同比下降超 300 亿元,2025 全年净利润-234 亿元、EBITDA -163 亿元;京东 2025Q4 净利润亏损 27 亿元,2025 全年净利润同比&EBITDA 同比均为-53%。新能源汽车价格战方面,新能源车企为维持市场份额而持续加大资本支出,叠加补贴退坡影响,财务健康情况进一步承压:龙头比亚迪 2025 年 EBITDA 增速仅 5%,较 2021 年以来持续放量的趋势显著放缓,而开支力度则由 2024 年的 1.5 跳升至 2025 年的 1.9。
聚焦【策略专题】恒生科技寻底:估值锚在哪里。外卖大战方面,美团参与时间最长、受影响最为严重,其中 2025Q3 净利润出现 186 亿元的亏损,单季度利润同比下降超 300 亿元,2025 全年净利润-234 亿元、EBITDA -163 亿元;京东 2025Q4 净利润亏损 27 亿元,2025 全年净利润同比&EBITDA 同比均为-53%。新能源汽车价格战方面,新能源车企为维持市场份额而持续加大资本支出,叠加补贴退坡影响,财务健康情况进一步承压:龙头比亚迪 2025 年 EBITDA 增速仅 5%,较 2021 年以来持续放量的趋势显著放缓,而开支力度则由 2024 年的 1.5 跳升至 2025 年的 1.9。
聚焦【策略专题】恒生科技寻底:估值锚在哪里。外卖大战方面,美团参与时间最长、受影响最为严重,其中 2025Q3 净利润出现 186 亿元的亏损,单季度利润同比下降超 300 亿元,2025 全年净利润-234 亿元、EBITDA -163 亿元;京东 2025Q4 净利润亏损 27 亿元,2025 全年净利润同比&EBITDA 同比均为-53%。新能源汽车价格战方面,新能源车企为维持市场份额而持续加大资本支出,叠加补贴退坡影响,财务健康情况进一步承压:龙头比亚迪 2025 年 EBITDA 增速仅 5%,较 2021 年以来持续放量的趋势显著放缓,而开支力度则由 2024 年的 1.5 跳升至 2025 年的 1.9。核心数据:外卖大战方面,美团参与时间最长、受影响最为严重,其中 2025Q3 净利润出现 186 亿元的亏损,单季度利润同比下降超 300 亿元,2025 全年净利润-234 亿元、EBITDA -163 亿元;京东 2025Q4 净利润亏损 27 亿元,2025 全年净利润同比&EBITDA 同比均为-53%;新能源汽车价格战方面,新能源车企为维持市场份额而持续加大资本支出,叠加补贴退坡影响,财务健康情况进一步承压:龙头比亚迪 2025 年 EBITDA 增速仅 5%,较 2021 年以来持续放量的趋势显著放缓,而开支力度则由 2024 年的 1.5 跳升至 2025 年的 1.9。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 24 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、盈利、策略专题、恒生科技寻底等议题。