聚焦【粤开宏观】从房企2025年报看房地产风险:经营业绩与债务特征。2025 年央国企营收同比下降 2.8%,民企营收同比下降 31.8%,央国企营收占比升至56.4%;两类企业销售净利率分别为-0.8%、-12.2%,民企盈利承压更为突出。2025 年末,样本房企负债余额合计 15.0 万亿元,同比下降13.1%;剔除合同负债后,整体资产负债率为 65.1%,较上年下降 0.6 个百分点。2025 年末样本房企有息负债存量 6.9 万亿元,同比下降 9.5%,创近三年最大年度跌幅;短期借款、其他债务分别下降 17.4%、13.7%,降幅大于有息负债整体降幅。
聚焦【粤开宏观】从房企2025年报看房地产风险:经营业绩与债务特征。2025 年央国企营收同比下降 2.8%,民企营收同比下降 31.8%,央国企营收占比升至56.4%;两类企业销售净利率分别为-0.8%、-12.2%,民企盈利承压更为突出。2025 年末,样本房企负债余额合计 15.0 万亿元,同比下降13.1%;剔除合同负债后,整体资产负债率为 65.1%,较上年下降 0.6 个百分点。2025 年末样本房企有息负债存量 6.9 万亿元,同比下降 9.5%,创近三年最大年度跌幅;短期借款、其他债务分别下降 17.4%、13.7%,降幅大于有息负债整体降幅。
聚焦【粤开宏观】从房企2025年报看房地产风险:经营业绩与债务特征。2025 年央国企营收同比下降 2.8%,民企营收同比下降 31.8%,央国企营收占比升至56.4%;两类企业销售净利率分别为-0.8%、-12.2%,民企盈利承压更为突出。2025 年末,样本房企负债余额合计 15.0 万亿元,同比下降13.1%;剔除合同负债后,整体资产负债率为 65.1%,较上年下降 0.6 个百分点。2025 年末样本房企有息负债存量 6.9 万亿元,同比下降 9.5%,创近三年最大年度跌幅;短期借款、其他债务分别下降 17.4%、13.7%,降幅大于有息负债整体降幅。核心数据:2025 年央国企营收同比下降 2.8%,民企营收同比下降 31.8%,央国企营收占比升至56.4%;两类企业销售净利率分别为-0.8%、-12.2%,民企盈利承压更为突出;2025 年末,样本房企负债余额合计 15.0 万亿元,同比下降13.1%。
本报告由粤开证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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重点分析了房地产、宏观、房企、政策等议题。