聚焦上海电气(601727)能源工业装备双龙头打造中国“GE”。集成服务(海外 EPC)业务在经历战略收缩后迎来修复,2025 年新增订单同比增长 63%至 362 亿元,公司陆续斩获孟加拉、乌兹别克斯坦等国工程项目,优质项目叠加回款提效支撑利润增长。公司作为国内具备重型燃机、中小型燃机、煤电设备出口能力的稀缺标的,公司在和安萨尔多的燃机合资协议中保留了欧美市场分包、非欧美市场自主投标的业务机会,预计 27 年燃机产能提升至 30 台套(当前 15~20台套)。报告认为:1)在“十五五”多能并举背景下,公司传统电源和新能源设备订单增长夯实基本盘;2)燃机与煤电设备出海进入景气周期,公司是稀缺的大中小型燃机、煤电设备、EPC 可出海标的。
聚焦上海电气(601727)能源工业装备双龙头打造中国“GE”。集成服务(海外 EPC)业务在经历战略收缩后迎来修复,2025 年新增订单同比增长 63%至 362 亿元,公司陆续斩获孟加拉、乌兹别克斯坦等国工程项目,优质项目叠加回款提效支撑利润增长。公司作为国内具备重型燃机、中小型燃机、煤电设备出口能力的稀缺标的,公司在和安萨尔多的燃机合资协议中保留了欧美市场分包、非欧美市场自主投标的业务机会,预计 27 年燃机产能提升至 30 台套(当前 15~20台套)。报告认为:1)在“十五五”多能并举背景下,公司传统电源和新能源设备订单增长夯实基本盘;2)燃机与煤电设备出海进入景气周期,公司是稀缺的大中小型燃机、煤电设备、EPC 可出海标的。
聚焦上海电气(601727)能源工业装备双龙头打造中国“GE”。集成服务(海外 EPC)业务在经历战略收缩后迎来修复,2025 年新增订单同比增长 63%至 362 亿元,公司陆续斩获孟加拉、乌兹别克斯坦等国工程项目,优质项目叠加回款提效支撑利润增长。公司作为国内具备重型燃机、中小型燃机、煤电设备出口能力的稀缺标的,公司在和安萨尔多的燃机合资协议中保留了欧美市场分包、非欧美市场自主投标的业务机会,预计 27 年燃机产能提升至 30 台套(当前 15~20台套)。报告认为:1)在“十五五”多能并举背景下,公司传统电源和新能源设备订单增长夯实基本盘;2)燃机与煤电设备出海进入景气周期,公司是稀缺的大中小型燃机、煤电设备、EPC 可出海标的。核心数据:集成服务(海外 EPC)业务在经历战略收缩后迎来修复,2025 年新增订单同比增长 63%至 362 亿元,公司陆续斩获孟加拉、乌兹别克斯坦等国工程项目,优质项目叠加回款提效支撑利润增长;公司作为国内电力装备全景式龙头,覆盖煤、风、核、气、输配电、储能等多类型设备业务,煤电、核电国内市占率长期维持约 1/3,2025年公司煤电、核电营收实现同比+33.6%、+15.7%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 38 页。
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重点分析了能源、上海电气等议题。