聚焦东南亚电动两轮车行业:政策与油价共振,开启出海新周期。随着雅迪爱玛等国内头部企业加大海外布局力度,凭借三电垂直整合的成本优势与规模效应,有望获得电动化渗透率提升与份额集中的双重红利。雅迪:内销新国标切换承压已过,Q2预计环比修复,叠加H2低基数,同比改善确定性较高;海外方面,东南亚需求保持高增但产能尚处爬坡期,随着海外工厂逐步释放产能,规模效应有望驱动海外业务减亏并向盈亏平衡靠拢。投资建议: 新国标磨合期已过,预计26Q2起利润率环比改善;全球油价高企背景下海外催化密集,板块估值处于较低历史分位数,建议逢低布局。
聚焦东南亚电动两轮车行业:政策与油价共振,开启出海新周期。随着雅迪爱玛等国内头部企业加大海外布局力度,凭借三电垂直整合的成本优势与规模效应,有望获得电动化渗透率提升与份额集中的双重红利。雅迪:内销新国标切换承压已过,Q2预计环比修复,叠加H2低基数,同比改善确定性较高;海外方面,东南亚需求保持高增但产能尚处爬坡期,随着海外工厂逐步释放产能,规模效应有望驱动海外业务减亏并向盈亏平衡靠拢。投资建议: 新国标磨合期已过,预计26Q2起利润率环比改善;全球油价高企背景下海外催化密集,板块估值处于较低历史分位数,建议逢低布局。
聚焦东南亚电动两轮车行业:政策与油价共振,开启出海新周期。随着雅迪爱玛等国内头部企业加大海外布局力度,凭借三电垂直整合的成本优势与规模效应,有望获得电动化渗透率提升与份额集中的双重红利。雅迪:内销新国标切换承压已过,Q2预计环比修复,叠加H2低基数,同比改善确定性较高;海外方面,东南亚需求保持高增但产能尚处爬坡期,随着海外工厂逐步释放产能,规模效应有望驱动海外业务减亏并向盈亏平衡靠拢。投资建议: 新国标磨合期已过,预计26Q2起利润率环比改善;全球油价高企背景下海外催化密集,板块估值处于较低历史分位数,建议逢低布局。核心数据:根据我们测算,远期基于人口聚集区计算的保有量可达9000万辆以上,按照单车价值4000元、5年更换周期计算,最终阶段的市场规模约为754亿元人民币/年。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 35 页。
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重点分析了两轮车、出海、政策、油价等议题。