聚焦宏观深度报告:消费、信贷和投资,如何识别房价拐点——从全球190次衰退看房地产周期如何回升(二)。这意味着,不能因为房价尚未止跌就说消费不会回升,不能因为家庭仍在去杠杆就说房价不会回升,更不能因为住房投资还在下滑就说房价不会回升。按这两个维度分组也能看到清晰差异:上升快、下降慢的组别房价平均下跌约 38 个季度(接近 10 年,典型如日本 1991 年后),而上升慢、下降快的组别仅约 17.7 个季度。使用寿命较短的服务消费和非耐用品是消费的“稳定器”,主要受购买力影响、韧性较强,最大降幅仅 1.4%;使用寿命较长的耐用品和半耐用品则因“需要”和“购买力”双重收缩,成为消费波动的主要来源,跌幅最深(耐用品最大跌幅约 14.6%),但修复期弹性也最强。
聚焦宏观深度报告:消费、信贷和投资,如何识别房价拐点——从全球190次衰退看房地产周期如何回升(二)。这意味着,不能因为房价尚未止跌就说消费不会回升,不能因为家庭仍在去杠杆就说房价不会回升,更不能因为住房投资还在下滑就说房价不会回升。按这两个维度分组也能看到清晰差异:上升快、下降慢的组别房价平均下跌约 38 个季度(接近 10 年,典型如日本 1991 年后),而上升慢、下降快的组别仅约 17.7 个季度。使用寿命较短的服务消费和非耐用品是消费的“稳定器”,主要受购买力影响、韧性较强,最大降幅仅 1.4%;使用寿命较长的耐用品和半耐用品则因“需要”和“购买力”双重收缩,成为消费波动的主要来源,跌幅最深(耐用品最大跌幅约 14.6%),但修复期弹性也最强。
聚焦宏观深度报告:消费、信贷和投资,如何识别房价拐点——从全球190次衰退看房地产周期如何回升(二)。这意味着,不能因为房价尚未止跌就说消费不会回升,不能因为家庭仍在去杠杆就说房价不会回升,更不能因为住房投资还在下滑就说房价不会回升。按这两个维度分组也能看到清晰差异:上升快、下降慢的组别房价平均下跌约 38 个季度(接近 10 年,典型如日本 1991 年后),而上升慢、下降快的组别仅约 17.7 个季度。使用寿命较短的服务消费和非耐用品是消费的“稳定器”,主要受购买力影响、韧性较强,最大降幅仅 1.4%;使用寿命较长的耐用品和半耐用品则因“需要”和“购买力”双重收缩,成为消费波动的主要来源,跌幅最深(耐用品最大跌幅约 14.6%),但修复期弹性也最强。核心数据:按这两个维度分组也能看到清晰差异:上升快、下降慢的组别房价平均下跌约 38 个季度(接近 10 年,典型如日本 1991 年后),而上升慢、下降快的组别仅约 17.7 个季度;使用寿命较长的耐用品和半耐用品则因“需要”和“购买力”双重收缩,成为消费波动的主要来源,跌幅最深(耐用品最大跌幅约 14.6%),但修复期弹性也最强。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了房地产、信贷、宏观、房价等议题。