聚焦康方生物(09926.HK)依沃西IO+2.0+OS强阳性,全球价值持续验证。AK112 峰值销售采用保守口径测算,并且仅纳入 10 个依沃西已推进至注册临床的适应症,考虑到 PD1 双抗已有多个玩家布局,我们先整体测算 PD1-plus 可及患者池,再自上而下评估依沃西单抗在各细分适应症的市占率,预计国内销售峰值有望突破 100 亿元人民币,海外峰值有望突破 100 亿美元。盈利预测与投资评级:考虑到公司核心产品爬坡速度调整及海外临床投入增加,报告预计 2026-2027 年收入从 53.42/72.4亿元下调至 47.44/65.66亿元,归母净利润从 6.94/16.17 亿元下调至-2.25/7.94 亿元,我们预测2028 年公司收入为 74.99 亿元,归母净利润为 8.25 亿元。
聚焦康方生物(09926.HK)依沃西IO+2.0+OS强阳性,全球价值持续验证。AK112 峰值销售采用保守口径测算,并且仅纳入 10 个依沃西已推进至注册临床的适应症,考虑到 PD1 双抗已有多个玩家布局,我们先整体测算 PD1-plus 可及患者池,再自上而下评估依沃西单抗在各细分适应症的市占率,预计国内销售峰值有望突破 100 亿元人民币,海外峰值有望突破 100 亿美元。盈利预测与投资评级:考虑到公司核心产品爬坡速度调整及海外临床投入增加,报告预计 2026-2027 年收入从 53.42/72.4亿元下调至 47.44/65.66亿元,归母净利润从 6.94/16.17 亿元下调至-2.25/7.94 亿元,我们预测2028 年公司收入为 74.99 亿元,归母净利润为 8.25 亿元。
聚焦康方生物(09926.HK)依沃西IO+2.0+OS强阳性,全球价值持续验证。AK112 峰值销售采用保守口径测算,并且仅纳入 10 个依沃西已推进至注册临床的适应症,考虑到 PD1 双抗已有多个玩家布局,我们先整体测算 PD1-plus 可及患者池,再自上而下评估依沃西单抗在各细分适应症的市占率,预计国内销售峰值有望突破 100 亿元人民币,海外峰值有望突破 100 亿美元。盈利预测与投资评级:考虑到公司核心产品爬坡速度调整及海外临床投入增加,报告预计 2026-2027 年收入从 53.42/72.4亿元下调至 47.44/65.66亿元,归母净利润从 6.94/16.17 亿元下调至-2.25/7.94 亿元,我们预测2028 年公司收入为 74.99 亿元,归母净利润为 8.25 亿元。核心数据:AK112 峰值销售采用保守口径测算,并且仅纳入 10 个依沃西已推进至注册临床的适应症,考虑到 PD1 双抗已有多个玩家布局,我们先整体测算 PD1-plus 可及患者池,再自上而下评估依沃西单抗在各细分适应症的市占率,预计国内销售峰值有望突破 100 亿元人民币,海外峰值有望突破 100 亿美元;盈利预测与投资评级:考虑到公司核心产品爬坡速度调整及海外临床投入增加,报告预计 2026-2027 年收入从 53.42/72.4亿元下调至 47.44/65.66亿元,归母净利润从 6.94/16.17 亿元下调至-2.25/7.94 亿元,我们预测2028 年公司收入为 74.99 亿元,归母净利润为 8.25 亿元;1在 ITT 人群中,相比替雷利珠单抗联合化疗,依沃西联合化疗可显著降低患者死亡风险达 34%,OS HR=0.66 (95% CI: 0.50–0.87),P=0.0017(<0.0049),治疗组 mOS 为 27.9 个月,对照组 mOS 为 23.7 个月,△OS 为 4.2 个月。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了临床、药物、康方生物、09926.HK等议题。