聚焦泉阳泉(600189)白山松水有活泉。2022~2025 年矿泉水销量、吨单价 CAGR 分别为 19.4%、-6.3%,吨单价下滑主要系大包装产品占比高且增速快于即饮装,后续伴随外围市场从品类导入期进入成长放量阶段,即饮装占比有望迅速提升。自 2025 年以来,公司加大力度优化资产结构、稳步出清陈年历史包袱,伴随非核心资产剥离进程推进,中期盈利水平有望向 2025 矿泉水 20%净利率靠拢。盈利预测与投资评级:报告预计公司 2026~2028 年归母净利为 0.6、1.6、2.5 亿元,同比+303%、+169%、+53%,对应 PE 为 88、33、21x,基于公司兼具区域扩张成长性和盈利弹性,首次覆盖,给予“买入”评级。
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聚焦泉阳泉(600189)白山松水有活泉。2022~2025 年矿泉水销量、吨单价 CAGR 分别为 19.4%、-6.3%,吨单价下滑主要系大包装产品占比高且增速快于即饮装,后续伴随外围市场从品类导入期进入成长放量阶段,即饮装占比有望迅速提升。自 2025 年以来,公司加大力度优化资产结构、稳步出清陈年历史包袱,伴随非核心资产剥离进程推进,中期盈利水平有望向 2025 矿泉水 20%净利率靠拢。盈利预测与投资评级:报告预计公司 2026~2028 年归母净利为 0.6、1.6、2.5 亿元,同比+303%、+169%、+53%,对应 PE 为 88、33、21x,基于公司兼具区域扩张成长性和盈利弹性,首次覆盖,给予“买入”评级。核心数据:2022~2025 年矿泉水销量、吨单价 CAGR 分别为 19.4%、-6.3%,吨单价下滑主要系大包装产品占比高且增速快于即饮装,后续伴随外围市场从品类导入期进入成长放量阶段,即饮装占比有望迅速提升;盈利预测与投资评级:报告预计公司 2026~2028 年归母净利为 0.6、1.6、2.5 亿元,同比+303%、+169%、+53%,对应 PE 为 88、33、21x,基于公司兼具区域扩张成长性和盈利弹性,首次覆盖,给予“买入”评级。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了经营管理、生态、泉阳泉、白山松水有活泉等议题。