聚焦计算机行业深度报告:解析大模型行业,从发展历程到投资视角。早期利润池集中于训练 GPU,ChatGPT 问世后扩展至 API、订阅与 AI 原生应用,多模态与开源阶段私有化部署、RAG、向量数据库、数据治理成为增量,当前推理模型与 Agent 阶段进一步外溢至推理 GPU/ASIC、HBM、高速网络、电力、液冷、Agent 平台与工作流软件。(1)闭源模型持续领先并放大代际差距:利润将持续集中在 AI 硬件以及头部模型厂;(2)开源模型持续追赶并缩小代际差距:开源模型持续追赶推动模型能力商品化,形成多模型分层路由格局,模型层 API 毛利承压但应用层与基础设施受益;(3)出现新的模型架构突破:可能催生一批全新的企业。大模型的发展路径尚未明确,报告认为未来大模型行业的发展可能存在三种情况。
聚焦计算机行业深度报告:解析大模型行业,从发展历程到投资视角。早期利润池集中于训练 GPU,ChatGPT 问世后扩展至 API、订阅与 AI 原生应用,多模态与开源阶段私有化部署、RAG、向量数据库、数据治理成为增量,当前推理模型与 Agent 阶段进一步外溢至推理 GPU/ASIC、HBM、高速网络、电力、液冷、Agent 平台与工作流软件。(1)闭源模型持续领先并放大代际差距:利润将持续集中在 AI 硬件以及头部模型厂;(2)开源模型持续追赶并缩小代际差距:开源模型持续追赶推动模型能力商品化,形成多模型分层路由格局,模型层 API 毛利承压但应用层与基础设施受益;(3)出现新的模型架构突破:可能催生一批全新的企业。大模型的发展路径尚未明确,报告认为未来大模型行业的发展可能存在三种情况。
聚焦计算机行业深度报告:解析大模型行业,从发展历程到投资视角。早期利润池集中于训练 GPU,ChatGPT 问世后扩展至 API、订阅与 AI 原生应用,多模态与开源阶段私有化部署、RAG、向量数据库、数据治理成为增量,当前推理模型与 Agent 阶段进一步外溢至推理 GPU/ASIC、HBM、高速网络、电力、液冷、Agent 平台与工作流软件。(1)闭源模型持续领先并放大代际差距:利润将持续集中在 AI 硬件以及头部模型厂;(2)开源模型持续追赶并缩小代际差距:开源模型持续追赶推动模型能力商品化,形成多模型分层路由格局,模型层 API 毛利承压但应用层与基础设施受益;(3)出现新的模型架构突破:可能催生一批全新的企业。大模型的发展路径尚未明确,报告认为未来大模型行业的发展可能存在三种情况。核心数据:公司 2025 年大模型相关项目中标金额 23.16 亿元,超过第二名至第六名总和,印证我们的观点:公司卡位的稀缺性具备极强的市场竞争力。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了大模型、半导体、AI、算力等议题。