聚焦豪悦护理(605009)代工筑基,品牌起航。2020 年起公司推出家庭护理自有品牌"答菲"切入湿厕纸赛道;2024-2025 年陆续完成对花王合肥工厂、大王制纸南通工厂的产能并购及对丝宝护理(洁婷品牌母公司)100% 股权收购,开启从代工厂向多品牌运营商的战略转型。报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.97 / 3.42 / 3.97亿元,同比 +28.2%/ +14.9% / +16.1%,对应 PE 分别为 16/14/12 倍,首次覆盖,给予"买入"评级。考虑公司当前处于品牌建设投入期、销售费用率高位维持,2026-2028 年随并购整合协同效应释放、规模效应显现与营销投入边际趋稳,盈利能力有望逐步修复。
聚焦豪悦护理(605009)代工筑基,品牌起航。2020 年起公司推出家庭护理自有品牌"答菲"切入湿厕纸赛道;2024-2025 年陆续完成对花王合肥工厂、大王制纸南通工厂的产能并购及对丝宝护理(洁婷品牌母公司)100% 股权收购,开启从代工厂向多品牌运营商的战略转型。报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.97 / 3.42 / 3.97亿元,同比 +28.2%/ +14.9% / +16.1%,对应 PE 分别为 16/14/12 倍,首次覆盖,给予"买入"评级。考虑公司当前处于品牌建设投入期、销售费用率高位维持,2026-2028 年随并购整合协同效应释放、规模效应显现与营销投入边际趋稳,盈利能力有望逐步修复。
聚焦豪悦护理(605009)代工筑基,品牌起航。2020 年起公司推出家庭护理自有品牌"答菲"切入湿厕纸赛道;2024-2025 年陆续完成对花王合肥工厂、大王制纸南通工厂的产能并购及对丝宝护理(洁婷品牌母公司)100% 股权收购,开启从代工厂向多品牌运营商的战略转型。报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.97 / 3.42 / 3.97亿元,同比 +28.2%/ +14.9% / +16.1%,对应 PE 分别为 16/14/12 倍,首次覆盖,给予"买入"评级。考虑公司当前处于品牌建设投入期、销售费用率高位维持,2026-2028 年随并购整合协同效应释放、规模效应显现与营销投入边际趋稳,盈利能力有望逐步修复。核心数据:报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.97 / 3.42 / 3.97亿元,同比 +28.2%/ +14.9% / +16.1%,对应 PE 分别为 16/14/12 倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了品牌、护理、并购、收入等议题。