聚焦全球单边的5月之后:大类资产配置月度展望。(4)内外流动性条件继续分化,外部流动性得分边际下降,美债利率月中一度突破 4.67%,自 1 月超配“+5”持续下降至 5 月“-2”;国内流动性在主被动流入下信号偏宽松。胜率变化有三,一则美债利率月中一度突破 4.67%、MOVE 飙升至 86 以上,外部利率上行有利于短久期稳健现金流资产;二是中债利率降至 1.70%创年内新低,“资产荒”逻辑凸显红利的票息优势(股息率 5.1% vs 国债 1.70%);三则风险偏好回升,全 A 股权风险溢价水平回落,不利于红利,但 5月末科技拥挤踩踏后资金向煤炭、公用事业、银行的流入使红利获得了拥挤度出清的边际支撑。
聚焦全球单边的5月之后:大类资产配置月度展望。(4)内外流动性条件继续分化,外部流动性得分边际下降,美债利率月中一度突破 4.67%,自 1 月超配“+5”持续下降至 5 月“-2”;国内流动性在主被动流入下信号偏宽松。胜率变化有三,一则美债利率月中一度突破 4.67%、MOVE 飙升至 86 以上,外部利率上行有利于短久期稳健现金流资产;二是中债利率降至 1.70%创年内新低,“资产荒”逻辑凸显红利的票息优势(股息率 5.1% vs 国债 1.70%);三则风险偏好回升,全 A 股权风险溢价水平回落,不利于红利,但 5月末科技拥挤踩踏后资金向煤炭、公用事业、银行的流入使红利获得了拥挤度出清的边际支撑。
聚焦全球单边的5月之后:大类资产配置月度展望。(4)内外流动性条件继续分化,外部流动性得分边际下降,美债利率月中一度突破 4.67%,自 1 月超配“+5”持续下降至 5 月“-2”;国内流动性在主被动流入下信号偏宽松。胜率变化有三,一则美债利率月中一度突破 4.67%、MOVE 飙升至 86 以上,外部利率上行有利于短久期稳健现金流资产;二是中债利率降至 1.70%创年内新低,“资产荒”逻辑凸显红利的票息优势(股息率 5.1% vs 国债 1.70%);三则风险偏好回升,全 A 股权风险溢价水平回落,不利于红利,但 5月末科技拥挤踩踏后资金向煤炭、公用事业、银行的流入使红利获得了拥挤度出清的边际支撑。核心数据:(4)内外流动性条件继续分化,外部流动性得分边际下降,美债利率月中一度突破 4.67%,自 1 月超配“+5”持续下降至 5 月“-2”;胜率变化有三,一则美债利率月中一度突破 4.67%、MOVE 飙升至 86 以上,外部利率上行有利于短久期稳健现金流资产;二是中债利率降至 1.70%创年内新低,“资产荒”逻辑凸显红利的票息优势(股息率 5.1% vs 国债 1.70%)。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 42。
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重点分析了PMI、宏观、就业、建筑等议题。