聚焦利率专题:6月流动性,向适度宽松回归。进入 5 月,资金利率温和回升,中下旬之前基本位于 1.25%-1.3%,下旬上移至 1.3%-1.33%,中枢较 4 月回升 5BP 至 1.28%,依然低于 3 月水平。今年以来,DR001 基本运行于政策利率下方,4 月进一步下探,与政策利率的负利差多数时间超过 15BP,5 月资金利率虽有所抬升,但负利差依然主要维持在 5-15BP,为近一年来低位。而非银融入融出行为的变化,反映的是在负债端充裕与合意资产进一步稀缺下的理性选择:一方面,存款“搬家”的叙事仍然成立,非银负债端有增量资金的支撑;另一方面,同业自律进一步升级压缩套利空间,短端资产利率维持低位,“资产荒”反而加深,5 月初货基收益率跌破“1%”的数量进一步增长。
聚焦利率专题:6月流动性,向适度宽松回归。进入 5 月,资金利率温和回升,中下旬之前基本位于 1.25%-1.3%,下旬上移至 1.3%-1.33%,中枢较 4 月回升 5BP 至 1.28%,依然低于 3 月水平。今年以来,DR001 基本运行于政策利率下方,4 月进一步下探,与政策利率的负利差多数时间超过 15BP,5 月资金利率虽有所抬升,但负利差依然主要维持在 5-15BP,为近一年来低位。而非银融入融出行为的变化,反映的是在负债端充裕与合意资产进一步稀缺下的理性选择:一方面,存款“搬家”的叙事仍然成立,非银负债端有增量资金的支撑;另一方面,同业自律进一步升级压缩套利空间,短端资产利率维持低位,“资产荒”反而加深,5 月初货基收益率跌破“1%”的数量进一步增长。
聚焦利率专题:6月流动性,向适度宽松回归。进入 5 月,资金利率温和回升,中下旬之前基本位于 1.25%-1.3%,下旬上移至 1.3%-1.33%,中枢较 4 月回升 5BP 至 1.28%,依然低于 3 月水平。今年以来,DR001 基本运行于政策利率下方,4 月进一步下探,与政策利率的负利差多数时间超过 15BP,5 月资金利率虽有所抬升,但负利差依然主要维持在 5-15BP,为近一年来低位。而非银融入融出行为的变化,反映的是在负债端充裕与合意资产进一步稀缺下的理性选择:一方面,存款“搬家”的叙事仍然成立,非银负债端有增量资金的支撑;另一方面,同业自律进一步升级压缩套利空间,短端资产利率维持低位,“资产荒”反而加深,5 月初货基收益率跌破“1%”的数量进一步增长。核心数据:进入 5 月,资金利率温和回升,中下旬之前基本位于 1.25%-1.3%,下旬上移至 1.3%-1.33%,中枢较 4 月回升 5BP 至 1.28%,依然低于 3 月水平;今年以来,DR001 基本运行于政策利率下方,4 月进一步下探,与政策利率的负利差多数时间超过 15BP,5 月资金利率虽有所抬升,但负利差依然主要维持在 5-15BP,为近一年来低位;另一方面,同业自律进一步升级压缩套利空间,短端资产利率维持低位,“资产荒”反而加深,5 月初货基收益率跌破“1%”的数量进一步增长。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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重点分析了流动性、利率、银行、利率专题等议题。