聚焦南山铝业国际(02610.HK)深度研究报告:东南亚氧化铝龙头,电解铝筑第二成长曲线。2026 年,中东大规模减产导致全球电解铝有效供给收缩,考虑国内产能触及政策天花板,而海外新增产能整体释放节奏有限,中东冲突缓和但短期复产规模有限,报告认为 2026年全球铝产量面临负增长;当前海外现货紧缺带动全球显性库存持续去化,海内外铝价价差位于历史极高位置,考虑需求方面短期内需偏弱但韧性仍存,电网以及新兴赛道或打开增长空间,报告认为下半年铝紧缺格局确定,全球铝价或在库存逐步消耗下同步震荡上行。公司积极布局电解铝新产能,首期 25 万吨电解铝项目已启动建设,远期规划电解铝产能合计 75 万吨,印尼宾坦园区配套持续完善,全力打造第二成长曲线,考虑中期铝价或中高位运行,报告认为公司电解铝业务盈利弹性空间大,2028 年后业绩弹性有望逐步兑现。
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聚焦南山铝业国际(02610.HK)深度研究报告:东南亚氧化铝龙头,电解铝筑第二成长曲线。2026 年,中东大规模减产导致全球电解铝有效供给收缩,考虑国内产能触及政策天花板,而海外新增产能整体释放节奏有限,中东冲突缓和但短期复产规模有限,报告认为 2026年全球铝产量面临负增长;当前海外现货紧缺带动全球显性库存持续去化,海内外铝价价差位于历史极高位置,考虑需求方面短期内需偏弱但韧性仍存,电网以及新兴赛道或打开增长空间,报告认为下半年铝紧缺格局确定,全球铝价或在库存逐步消耗下同步震荡上行。公司积极布局电解铝新产能,首期 25 万吨电解铝项目已启动建设,远期规划电解铝产能合计 75 万吨,印尼宾坦园区配套持续完善,全力打造第二成长曲线,考虑中期铝价或中高位运行,报告认为公司电解铝业务盈利弹性空间大,2028 年后业绩弹性有望逐步兑现。核心数据:公司积极布局电解铝新产能,首期 25 万吨电解铝项目已启动建设,远期规划电解铝产能合计 75 万吨,印尼宾坦园区配套持续完善,全力打造第二成长曲线,考虑中期铝价或中高位运行,报告认为公司电解铝业务盈利弹性空间大,2028 年后业绩弹性有望逐步兑现。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了铝、南山铝业国际、02610.HK、深度研究报告等议题。